我们的观点：2024年上半年宏观经济的温和复苏，伴随双胶纸的刚需支撑以及生活用纸需求的稳定增长，推动浆价上涨，下半年国内外巨量的纸浆新增产能集中投产后供给承压价格开始走弱。预计明年纸浆价格前高后低，供需扰动下波段为主。 　　我们的逻辑：我们预计2024年纸浆供应压力从下半年开始逐步增强，全球纸浆需求以国内增长为主：供给端，2024年海内外纸浆新增产能约1000万吨，集中于下半年投放，海外针叶浆暂无新增产能，叠加2023年海外浆厂关停造成的针叶浆产能损失，预计2024年针叶浆进口压力较小；需求端，2024年美联储加息压力或有所缓解，令终端消费有所回暖，一定程度上稳定纸浆需求，但欧美纸业仍处于去库阶段，用浆需求总体稳中趋降，而国内白纸进入产能扩张周期，新增产能在需求尚未完全好转前虽未必能长期支撑纸浆需求，但伴随2024年宏观经济温和复苏，双胶纸的刚需支撑仍在以及生活用纸需求的小幅增长，有望驱动纸浆需求稳步扩张。 　　投资展望：上半年择机做多，下半年逢高试空。上半年需求温和复苏而供应无新投产下浆价整体趋势向上，潜在的利空是白卡和生活用纸不能维持现在的高消费量，利空消除后在双胶纸刚需支撑和生活用纸的正常增速下，浆价继续维持上涨，下半年适合套保资金入场，逢高试空。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。