10月14日，改革的措施终于落地了，针对融券以及转融通业务，证监会明确表示，调整优化相关制度，更好发挥逆周期调节作用。

融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调节作用。另外，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。

什么是融券保证金比例？

融券保证金比例，是指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例。其计算公式为：

融券保证金比例=保证金/（融券卖出证券数量×卖出价格）×100%

举例来说，假设某投资者信用账户中有100万元保证金可用余额，拟融券卖出融券保证金比例为50%的证券A，则该投资者理论上可融券卖出200万元的市值的证券A。现在，这个比例从50%上调到了80%，也就意味着，100万元的保证金可用余额，最多只能卖空125万元。

本轮融券制度调整，收紧做空机制，有什么影响呢？

首先，规则的调整，最大的影响，当然是做空规模的缩小。正如之前的例子，125万和200万相比，结论非常清晰，融券保证金比例，从50%上调到80%，可以明显的减少卖空的规模。未来，新增的融券规模就有望减少40%左右。

其次，限制部分战投以及受限股的出借，也有望大幅减少可融券源的规模，减轻市场的融券抛压。

总体的来看，融券的收紧，卖空规模有望大幅下降。wind数据显示，今年以来，融券余额基本上是在900亿元左右波动，而每日融券卖出金额大概在50亿元左右，预计这两个指标在新规实施之后，都可能出现较大幅度的降低。

同时，卖空压力的减小，市场上行的动能或许有望得到修复，从而提振情绪，推升市场行情。

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