【观点及建议】 　　预计顺丁橡胶各合约国庆节前以区间震荡为主，盘面估值区间为12900元/吨—13800元/吨。现货端，顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000市场价整体在13400元/吨附近成交相对较为乏力。因此整体BR2401合约的估值区间持续有所下调。估值方面，现货13800元/吨，盘面13800-13900元/吨或为当前的基本面而言上方偏极限。其一，顺丁现货13800元/吨以上下游轮胎生产企业生产利润偏低，会逐渐产生抵触现象，负反馈加剧。根据调研，目前中低端半钢胎利润20-40元/条，高端胎利润70-100元/条。部分全钢胎生产已经产生亏损，工厂有做调整排产的意向。其二，如果后续合成橡胶对泰混现货价差持续打开，中小轮胎厂对丁苯以及少量顺丁产生天胶与合成替换，占总量约5%-10%。其三，本周现货成交来看，民营顺丁成交持续乏力，部分地区价格回调至12600元/吨附近，如若交割品价格13300元/吨以上稳定，民营以及交割品价差会进一步打开。民营从跟涨交割品或逐渐变为拖拽交割品。下方估值而言，丁二烯预计持续高位震荡，成本端对盘面估值形成支撑。此外，目前盘面预计锁定部分仓单所对应的现货，导致现货流通性收缩，盘面产生对现货流通性收缩的估值溢价，顺丁生产利润回到15%以上较为合理。预计盘面12900-13100元/吨为
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