纸浆作为烧碱的下游，两者存在一定关联性，纸浆和造纸通称为纸业，它是烧碱在轻工业的重要应用领域。在生产过程中，烧碱通常作为助剂，用来去除纸浆中的木质素、碳水化合物和树脂等非纤维素，同时还可以中和有机酸，制出以纤维素为主要成分的纸浆，进一步提高纸张质量。本文主要基于纸浆的视角来梳理纸浆和烧碱的关联性。

烧碱下游需求占比中，氧化铝行业占比最大，浆纸行业属于第五大下游。2021年，氧化铝行业对烧碱的需求量为 1099.3 万吨，占比 29.3%；印染、化纤行业对烧碱的需求量 为 648.8 万吨，占比 17.3%；化工行业对烧碱的需求量约 515.9 万吨，占比 13.8%；水处理行业对烧碱的需求量约 315 万吨， 占比 8.4%；制浆造纸对烧碱的需求量约 302 万吨，占比 8.1%。轻工业（除造纸）、锂电、医药行业约占7%、5%、5%，其他（石油、军工等）约7%。

通常浆纸一年消费烧碱约300万吨左右，随着行业技术水平不断提高，碱回收利用率明显提升，单位烧碱用量下降。而从纸浆和造纸的生产区域分布来看，中国是全球最大的纸浆进口国，进口浆占比高达60%。国内纸浆主要是木浆、废纸浆和非木浆，其中废纸浆占比约70%、非木浆占比约8%、木浆占比约22%，而国内木浆主要是阔叶浆，针叶浆主要依靠进口。 我国木浆产能分布集中，海南金海、亚太森博、湛江晨鸣三公司占据50%产能，产能前八的生产厂家占据 82%产能；行业集中度较高，大企业多数自产自用。区域分布看，国内木浆产能主要集中在华东与华南地区，华东占比47%、华南占比44%、华中占比6%、西南占比3%。而造纸方面，生产区域集中在东部地区，占到70%以上，中部地区占到20%左右，西部地区占比不到10%。综合来看，浆纸行业用烧碱主要集中在广东、山东、浙江、广西、江苏等省份，年耗烧碱量分别为68.9万吨， 47.9万吨、45.3万吨、41万吨、17.7万吨，占比分别为23%、16%、15%、14%、6%，这五个省份用量占比达到74%。

纸浆的工艺不一样，包括使用的浆料不同，有些的碱回收率也不一样，所以一吨纸浆用碱量没有统一标准。而造纸过程中，由于成品纸类型不同，对烧碱消耗量有较大差异。一般主要是通过企业年度用量，来核算这个行业的消费数据。据卓创咨询估算，木浆生产成本中原料烧碱占比不到5%，另外工艺的改变，不仅用碱减少，也可以用氯，或者次钠，或者双氧水，所以烧碱对纸浆的成本影响较小，而废纸浆再生的烧碱用量低于纸浆，影响更小。烧碱成本占比小，加上烧碱可以循环利用，浆纸行业对烧碱的溢价能力弱。

上文中也提到，纸浆生产工业不一样，加上烧碱回收也不一样，对烧碱用量并无固定的比例，据有关资料统计，一吨纸浆约耗碱0.02-0.08吨，存在较大差异。按照百川资讯的数据，2015年木浆烧碱需求量为105.3万吨，占比30.5%；其他浆类消耗22.4万吨，占比6.5%；纸制品消耗217.3万吨，占比63%。而随着纸质产品高端化趋势愈发明显，木浆更受市场青睐，替代废纸浆以及非木浆类原材料，木浆产量呈逐年增加态势，2020年，禁废令和限塑令的颁发，进一步刺激对木浆的需求，木浆产量明显提升，相应对烧碱需求也出现明显提升。木浆的耗碱量由2015年的105.3万吨增值2021年162.4万吨，提升54%，而在浆纸中的消耗占比也明显提升，由之前的30.5%提高为53.8%。其他浆类耗碱因为本身占比小，波动不大，近几年小幅下滑趋势。纸制品对烧碱需求量呈逐年下降态势，需求占比由2015年63%降为2021年40%，消耗量从217.3万吨降为120.9万吨。而浆纸整体对烧碱的需求持续下降，主要原因在于行业技术提高，碱回收率提升，单位用碱量下降，2015年需求为345万吨，2021年降为302万吨，下降12.5%。

从烧碱与纸浆价格走势来看，相关系数为0.52，关联性比较弱。2020年下半年纸浆价格大幅飙涨，而烧碱价格处于低迷态势，2021年下半年纸浆价格大跌，烧碱价格却出现大涨。另外从逻辑层面，烧碱占纸浆成本不到5%，近几年随着技术的发展和碱回收率的提升，浆纸行业用碱量逐年下降，成本影响更加微弱，烧碱对纸浆的价格影响基本可以忽略。而浆纸作为烧碱的下游，需求占比小， 仅为8%，纸浆对烧碱的价格影响较弱。