01、看宏观环境

宏观环境对于行业的发展有着至关重要的作用。影响资本市场的环境一般分为宏观经济和政策环境。

宏观经济

不同行业对宏观经济的敏感性不同，于是市场便催生出了五种不同的风格。具体来看，中信证券将市场上的行业划分为了消费、稳定、金融、成长、周期五类风格。其中，金融、周期和消费风格与宏观经济周期呈正相关关系；稳定、成长风格则与宏观经济周期的关联性较弱。尤其是成长风格，其行业的兴衰与技术和产业周期息息相关，受宏观因素的影响或许并不强烈。对于投资者来说，在宏观经济处于复苏或者上升期时，可以选择相对顺周期的金融、周期和消费风格；而在宏观经济处于下行区间时，则可以配置一些与经济关联性较弱的稳定、成长行业，试着博取一些超额收益。

政策环境

政策对于资本市场来说，就是什么“可为”，什么“不可为”。对于“可为”的，积极去响应，对于“不可为”的，可能会催生新的方向，来承接部分需求。好的政策是行业成长的“护身符”。我们可以通过观察政策动向，分析某个行业未来的发展趋势，甚至可以直接挖掘出市场中的“潜力股”。不过，投资者也要注意规避一些短期内可能被政策掣肘的行业，防止被“套牢”。

02、看行业成长空间

一般情况下，一个行业的发展可分为初创期、成长期、成熟期以及衰退期。

在初创期或者成长期，行业往往会快速地成长，市占率迅速提升，体现在股市上，这些标的的景气度高企，投资回报率显著升高。

新能源车行业就是个典型的例子，前两年受益于政策助推和技术进步，行业迅速成长，业内的车企也是百花齐放，都想进来分一杯羹。可随着时间的推移，2022年底，新能源车的市占率约为27%，慢慢向成熟期过渡，市场便开始降低短期的投资预期。所以我们可以选一些在未来仍旧有着较大发展空间或者市占率的行业，比如人工智能等，这样可能更有助于赚取行业上涨的红利。

但此时也应注意“行业拥挤度”。当一个行业的拥挤度过高，比如行业出现高换手率、行业成交额在全市场总成交额中占比过大、投资者讨论情绪高涨等等，都意味着该行业的热度已经空前高涨。物极必反，此时出现的任何一则利空，均有可能引发整个行业的恐慌情绪，从而形成踩踏性的抛售。

03、看行业估值水平

“以合理的价格买入优质的公司”是价值投资者的理念之一，而估值，就是判断价格是否合理的关键。

需要注意的是，市面上观察估值的指标有多个，最常见的有PE和PB，也就是市盈率和市净率。其中，市盈率比较适合用于发展已经相对稳定的行业，比如消费、医药等；而市净率则适用于资源类、制造业等传统企业。因为不同行业有着不同的估值匹配度，所以我们一般纵向相比，也就是行业自身与历史估值相比，一般情况下，近十年0%-30%分位点属于相对低估区间；30%-70%属于合理区间；高于70%则可能相对高估。

以估值为参考依据挑选行业基金，虽然能在一定程度上避免出现高位站岗的情况，但同时也可能错过市场短期内的反弹或者超预期的上涨。投资者应根据个人风险偏好，做出更加理性的投资选择。

有人说，A股的投资者是最勤奋的人，面对层出不穷的热点，总是能发挥钻研精神。而时间是不会亏待努力的人，当我们掌握了行业投资的底层逻辑，认真的了解行业背后的机会与风险，就为我们在漫漫投资路上，增加了一份底气，也为增厚财富提供了更多选择。