近年来，ETF市场规模持续增长，市场参与热情不断提高。

根据Choice数据，截至2023年7月17日，境内交易所挂牌上市的ETF数量达到808只，资产总规模超1.85万亿元，创出历史新高。

而在2017年底时，当时中国的ETF总规模仅有3500亿元，数量也仅有160余只。

ETF之所以越来越受到投资人的追捧，一方面源于它作为被动管理产品具有交易费用低、多元配置性、分散风险、透明等优势；另一方面，也与资金正在积极布局结构性机会相关。

今天给大家介绍一些简单的ETF配置策略，不做投资建议，主要供大家了解和参考。

一、周期轮动配置策略

各类资产的表现受益于不同的宏观经济环境，同一宏观经济环境下，各类资产表现出一定的差异。“美林时钟”最早对这种现象进行了说明。根据“美林时钟”阐述的大类资产轮动理论，宏观经济运行具有一定的周期性。该周期性一般可以分为复苏、过热、滞涨、衰退四个阶段。

复苏期：宽松货币政策刺激下，经济由衰退转向复苏，企业经营业绩提升，由于股票对经济复苏的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益。

过热期：高GDP推高CPI， 商品类资产与CPI正相关，高CPI环境下，大宗商品投资价值高，而股票、债券、货币资产收益由于无法抵御通胀，不是好的投资选择。

滞胀期：为控制高通胀，央行采取紧缩货币政策，但是首先作用于GDP，使GDP降低，经济陷入滞涨。由于CPI仍然居高，货币政策将持续紧缩。货币紧缩提高了货币类资产的收益水平，降低了股票、债券、大宗商品的投资价值。

衰退期：紧缩货币政策将CPI拉回低位，为刺激经济，央行将采取宽松货币政策。由于经济低迷，总需求疲软，股市和商品类资产均没有上行逻辑，此时长端利率由于处于利率曲线高点的成本优势，债券成为优质投资资产。

二、“核心+卫星”配置策略

投资“核心”资产的目的是控制基金组合的风险，获取相对较稳健的收益，一般轮动配置市场上的宽基指数，如上证50、科创50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指等等；“卫星”资产则是为了用小仓位去承担部分风险力争获得更高收益，一般配置为行业轮动的强势主题ETF。

通常，“核心”资产的配置比例通常会设在60-80%，“卫星”资产的配置比例通常会设在20-40%。这个比例可以根据自己的风险偏好来设定，主打攻防一体的投资配置策略。

三、“ETF套利”策略  ★

ETF套利策略包括期现套利和折溢价套利两种。从战术上讲，前者是打“时间差”，后者是打“市场差”，利用价格的不一致实现收益。

“期现套利”的基本原理是在股指期货与现货(ETF) 存在较大价差时，通过建立对冲仓位，交易股指期货合约与现货ETF的价差，等待价差收敛实现收益。目前市场上较多的是“正向基差套利”。

“折溢价套利”的基本原理是ETF的二级市场价格与一级市场净值IOPV(基金份额参考净值)存在偏差，当偏差较大时，投资者可以同时在一级市场申赎、和二级市场卖出买入建立对冲仓位获取价差利润。

需要说明的是，瞬间日内套利门槛较高，资金需要百万元以上，业务规则也相对复杂，还要考虑相关手续费、停牌股票和冲击成本等因素，故一般为专业能力较强的投资者用来进行套利操作。

全球资产配置策略  ★

早在上世纪60年代，哈里马科维茨(Hary Markowitz)就提出“现代资产组合理论- Modern Portfolio”， 告诉理性投资者应该用分散投资来优化他们的投资组合。他曾分析了11个国家股市的历史收益数据，得出国际化分散投资可以优化投资组合收益，后来该结论获得了诺贝尔经济学奖。

后续有无数的学术研究和行业实践对以上结论进行了认证，都得出相同的结论：即全球资产配置优于单一国家市场配置。

当我们的投资目标是在把握全球化配置优势的同时减少风险，最适合投资者的方案，就是投资于在国内上市的海外指数基金和ETF，这些投资于海外股票市场的指数基金成为QDII 指数基金。

投资这些QDII指数基金不需要海外账户，也没有交易门槛的限制，可以用股票账户交易，只收取交易佣金，不含额外费用，交易和股票一样方便。此外，投资QDII的ETF可以T+0交易，也就是说投资者可以当天买入、当天卖出，交易时间也和A股一样，省去了夜盘交易的烦恼。

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