作者｜本源

来源｜公众号：本源有道（ID：byyd688）

可最惨的时机大家会很害怕，你根本不敢买进去，所以就是我们前面谈到过的，你必须有逆向的思维，必须和市场这个行为要逆向，这是一个很重要的事情。

有没有稍微客观一点的一个指标和案例呢？其实是有的，看下面这张图标。

当大家都很恐惧的时候，我们真的敢贪婪吗？左手边这个灰色的线条是美国标普500的指数走势，相对应有一个棕红色的线条，它是一个VIX波动率的指数。

这个VIX波动率指数是芝加哥的商品选择权的交易所，他是把这个指数的选择权隐含的波动率加权之后计算出来的，所以当这个VIX波动率的指数越高的时候，通常是股市的跌幅度越深的时候，表示大家预期未来波动程度会加剧，大家心里很恐慌的一个状态。

各位看这个叠加的图上面你有没有注意到，每次灰色的标普指数大跌的阶段，就是VIX波动率指数飙高的阶段。可是你在别人都很恐惧的时候，你去买进，事后都能够有很好的一个收益。

我们继续看到那个图，是1990年到2012年的期间，就是包含了我们讲的08年百年一遇的金融海啸的期间。你会发觉当时美股大跌这么阶段，VIX波动率指数飙高到收盘价位，曾经到达了80.86。

所以大家都这么恐惧的时候，创下历史最高的恐惧的一个程度。如果我们在那时候买进到现在获利呢？标普的指数涨幅已经有六倍的空间。

我们看在这一次的疫情影响下，右手边这个图表，抓的是一样的，标普500指数和VIX波动率指数的一个叠加，从2015年到2020年疫情刚爆发的那几个月，我们看到比较靠右手边的图形，蓝色的线条是标普500指数的走势，红色的线条是这个VIX波动率指数。

你会发觉在2020年3月17号的时候，这一次全世界的股指因为疫情的影响，美国的这个股指受到最大的影响暴跌之后，当时这个VIX波动率的指数，3月17号当天的收盘价格高达82.69，创下收盘记录的历史新高，比08年的那一次的收盘价位的80.86，还要来得高。

如果咱们在那时3月份股市暴跌的时候，我们能够进场去买进，到2020年7月底，这么短的时间，股市已经从低点反弹的幅度超过了40个百分点，几乎要再创历史的新高，到现在则已接近翻倍。

所以，当大家都恐惧的时候，我们真的敢贪婪吗？能不能够把大家的恐惧都给巨像化了，像在美国的市场上面，这个VIX波动率的指数，是一个很好的参考指标，虽然国内不完全能够去对照，但是我觉得参考的意义还是非常大的。克服贪婪和恐惧谈起来很容易，但是做起来还是有难度的。

在1997年的6月份的时候，全世界的第三届投资心理学年会上报告的发布，根据统计，只有20%的人对于高风险的投资会感到轻松自在，同样，投资人受到亏损时候的冲击会大过于获利时的满足。

这什么意思呢？我举个例子，有个投资人获利20%的时候满足的程度，远远不及他亏损20%的时候心里面的冲击和影响。

所以大家在面临市场大跌时候的那个恐惧的压力，是特别难去克服的，因此我们就应该去逆向思考，一定要逆着市场去做，一定要去克服恐惧和贪婪。


另外一点，我们都喜欢打听内幕消息，追逐短线的热门股，结果很悲惨。很多投资者喜欢打听消息，追逐热门股，所以咱们国内申万宏证券曾经编制了一个非常具有代表性的指数，叫做活跃指数。

它就是假设这个投资人，一直投资这个市场上最活跃的股票，它的这个选择是每周成交量最大的100只股票，把它编制成一个指数，然后每个星期换一次，每个星期换一次。


这个投资热门的股票结果会怎么样？申万宏源的活跃指数的基数是定在1999年的12月30日，起始点位是1000点，也就是从2000年初开始运作，结果到2017年1月20号的时候这个指数停止更新，指数的位置收在10.11点。

各位你没有听错，它从1000点开始运作，到了2017年1月20号指数收于10.11点，这个指数不再去更新了，原因在于这个指数要是再继续更新下去，要几乎归零了。

在这十几年的时间，热门股的指数比大盘股的表现还要差，所以我们去追逐热门股最后的一个结果，其实是追高杀跌，追高杀跌。如果我们去投资热门股，这17年的时间我们资产下跌的幅度是99个百分点。

如果你有100万去投资，这17年下来的话，大概只剩1万块钱，而且要特别强调这1万块钱，我们这个换仓的过程，还不考虑所谓的冲击成本，还不考虑所谓的交易成本，如果把交易费用，冲击成本算进去的话，基本上是血本无归。

所以各位这个指数非常具有代表意义的地方在哪里呢？就是我们老是去追逐热门股，打听内幕的消息，这是非常糟糕的一个投资策略，不要去相信投资短线的热门股，结果是非常的悲惨。

日本有个股神叫做是川银藏，不知道各位有没有听过这个人，是川银藏讲过这么一句话，他说，如果我们去打听热门消息就要去买进卖出股票的话，那么我们有再多钱都不够赔。这是是川银藏告诉我们的一句话，就是不要去相信谣言。

投资最难的地方在哪里呢？我们刚也强调过了，时间会犒赏有耐心的投资人。

有一本非常有名的投资经典的书籍，叫做《漫步华尔街》，推荐大家有机会买来看一下，这个作者叫伯顿·马尔基尔，在美国是非常多的MBA投资界的教科书。

本书统计1950年到1988年的时间当中持有股票不同的期间，股票收益率的波动的程度。我们知道，波动的程度越大，表示不确定性越高，表示风险越高，波动程度越小，表示结果是越稳定的。

这么三四十年的一个期期间，如果只持有股票一年的时间，我们的获利可能会非常的高，也可能会非常的低。

各位看到上图表当中有一条蓝色的虚线，代表的是市场上面的无风险收益，什么叫无风险收益呢？它就是银行的存款，或者是短天期的国债的收益，就叫做无风险的收益，就是你不会冒任何风险的收益。

而红色的线条代表的是这个收益率可能波动的上下的一个区间。如果我们只持有股票一年的时间，我们的收益可能会非常高，也可能会非常低；如果我们持有的时间是五年，你会发觉我们的收益波动的幅度会降低；然后你发觉如果我们持有的时间是十年的话，我们的收益率几乎都已经变成正值，往上波动的幅度再更低，如果持有15年的时间，20年的时间，那么收益会更加的稳定。

统计上面的显示结果显示，如果我们持有的股票的时间超过十年不动，那我们所有的回报都是正的，不会有任何人亏钱，即使你在最高的位置买进，持有十年的时间，也全部都是挣钱的。

如果持有的时间是15年，那么最小的回报率都高过于市场无风险的回报率。所以，时间会犒赏有耐心的投资人，时间会抹平市场上波动的风险，我们只要有耐心就可以了。

有个很经典的一个案例，贝佐斯亚马逊的创始人，2021年是全世界首富排名的第一位，他也问这个曾经的世界首富的第二名的巴菲特说道，你的投资体系这么的简单，你老是推荐大家买进股票，然后长期的持有，这么简单的一个事情，为什么你是世界第二大的首富，别人不做和你一样的事情？

巴菲特很幽默地回答他，因为没有人愿意慢慢的变富，大家都希望能够一夜之间暴富。看到上图表的右手边，这是巴菲特的年纪和他的资产增长的一个规模，你会发觉他绝大部分的资产都是到他年纪大了以后，才快速的开始往上去涨。也就是很早去做投资，很有耐心的做正确的事情，时间会犒赏我们。

在投资上面有很多投资专家的智慧语录，也值得我们去参考。

在1929年经济大萧条的这个年代，有一个非常神准的基金管理人，叫做戴维斯，他后来他们的家族都是一个投资专家。戴维斯曾经说过一句话，非常的经典，他说，其实咱们赚的绝大部分的钱，都是在熊市里面赚的，只是你当时根本没有意识到这一点。

什么意思呢？你能够赚的钱都是在熊市的时候，别人很恐慌时的低点，股市暴跌的时你去买进，所以最后你挣了钱。买的资产便宜，卖贵才会挣钱，但是我们却很害怕熊市，这是一个错误的。

正确的投资人应该欢迎熊市的到来，因为那才会让你有一个挣大钱的机会。

第二位吉姆·罗恩先生，他是一位非常著名的成功学专家，商业策略专家，他说过一句话，大多数人高估他们在一年内能做的事情，而低估了他们在十年里能做的事情。

也就是太过于追求短期绩效的回报，却忽略了长时间可以达到的一个非常远的境界和效果，所以要有耐心。

第三位本杰明·格雷厄姆，其实他也是巴菲特的一个启蒙老师吧，他说过，不能够控制自己情绪的个人不适合通过投资的过程获利。

本杰明·格雷厄姆是价值投资之父，在1929年经济大萧条的年代，他管理的资产已经高达250万美元，当时非常大的一个资金，他的资产规模已经超过100万美元，在1929年那个年代啊，所以他非常的暴富。

股市大萧条1929年崩盘了以后，他其实很耐心的等待了一年的时间，到1930年的时候，他就贷款进场去抄底，结果因为1929年大萧条之后，跌到了1932年的时间，他1930年进场抄底的结果再跌了7成，几乎濒临破产。

最后他按照自己血泪的经验教训，提醒大家不能够控制自己情绪的个人，基本上都不适合通过投资的过程来获利。这是投资大师，专家们给我们的一个语录。

我们需要去思考的地方是什么呢？就是要反思审视一下你在投资的过程中有没有今天谈到过的那些行为的偏差，我们有没有让那恐惧贪婪、过度自信、盲目乐观，或者是我们的处置效应，我们的后悔这样的一个理论来影响到我们的行为，导致我们追高杀跌，没有做正确的一个选择。

这些希望能够对大家的投资与理财上有一些帮助，能够建立正确的，良好的投资心态。