行业趋势性行情仍需等待

——建筑装饰行业2013年年报前瞻
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 预计公装延续前三季度较快增长，园林四季度单季增速回升。预计子板块2013年全年净利润增速分别为：公装41%、钢结构34%（但如果剔除13年实现扭亏的杭萧钢构，预计下滑5%）、园林23%、铁路建设14%、房屋工程17%、城轨建设17%、路桥施工10%、水利工程10%、化学工程8%、国际工程承包-34%（其中中材国际预计下滑80%）。预计子板块4Q13净利润同比增速分别为：公装40%、园林31%、城轨建设15%、水利工程12%、房屋工程6%、路桥施工0%、化学工程-8%、铁路建设-22%、国际工程承包-348%（其中中材国际预计下滑333%）。
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 除已披露13年年报业绩的东易日盛（44%）和岭南园林（17%）外，预计部分重点公司2013年年报业绩情况如下：
（1）预计业绩增速30%以上的公司：中国中冶（139%）、亚厦股份（42%）、洪涛股份（42%）、广田股份（42%）、金螳螂（41%）、中国海诚（31%）、棕榈园林（30%）
（2）预计业绩增速在20%~30%之间的公司：普邦园林（29%）、苏交科（26%）、东方园林（25%）、铁汉生态（20%）。
（3）预计业绩增速在0%~20%之间的公司：中国建筑（18%）、中国铁建（16%）、中国中铁（15%）、隧道股份（15%）、瑞和股份（15%）、围海股份（15%）、中工国际（13%）、鸿路钢构（12%）、中国电建（12%）、中国化学（10%）、中国交建（8%）、葛洲坝（4%）、精工钢构（0%）。
（4）预计业绩负增长的公司：江河创建（-5%）、蒙草抗旱（-5%，扣非后增长0~15%）、东华科技（-25%）、中材国际（-80%）等。
投资建议： 在固定资产投资增速下滑的宏观背景下，难以找到行业景气向上的建筑子行业，但是可以挖掘几类机会：
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1、在传统主业市占率还很低，公司竞争力强，如此则能够保持业绩的稳定增长，同时还有新的增长点未来有望提升估值的，比如中工国际等；
2、市占率还很低、竞争力强、增速在30%以上，但是受国内流动性偏紧和地产销售下滑预期压制估值的，可在低位买入等待公司创新提估值、经济压力大以后货币政策或地产调控政策微调、市场风格转换等促使估值修复的因素发生，比如五家装饰股等；短期我们认为一方面高增长的业绩公布，另一方面流动性有望暂时不会再紧，同时公司积极创新，是有利于股价反弹的因素。
3、对于生态园林绿化如果政府能够下大力气支持、解决企业回款问题，则园林公司迎来十年发展黄金期；
4、关注东华科技，因为煤化工还是要发展，而且中石化以外的项目主要就只有中国化学旗下几家院在竞争，我们估计公司13年订单增长200%多，可待公司业绩下滑风险释放完后买入，等待煤化工订单作为催化。

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