5月17日下午一点半左右，离岸人民币时隔近8个月再度对美元跌破7关口。16时左右，在岸人民币也跌破7关口。

　　如何理解近期人民币汇率的贬值？

　　一是经济预期的下修导致人民币汇率承压。

　　5月11日国内4月CPI和金融数据相继打击市场情绪——其中4月CPI同比增长0.1%，接近通缩区域，更多是受到去年高基数的拖累。但国内通缩风险可控，并不需要过度解读；更令人担忧的是4月信贷数据不仅环比大幅缩减还弱于季节性，居民中长期贷款的再度承压显示地产改善的趋势并不强，数据显示整体经济的内生动力仍偏弱，结构性改善以及稳增长政策对其他方面的传导仍偏慢。

　　另一方面，美国国会内部存在深层次分歧，分裂的国会导致债务上限谈判一波三折，加剧了市场避险情绪，导致美元指数过去一周持续反弹，回到102.5上方。

　　此外，有外汇交易员表示，美元存款利率高位运行使企业增加了观望的意愿，结售汇的意愿降低也可能是对近期人民币汇率走势影响较大的一个因素。此前巴克莱外汇、宏观策略师张蒙也称，中国出口商囤积美元应收款项的迹象明显，而不将其兑换成人民币。

　　二季度人民币有望企稳转升

　　展望后市，“7”的关口仍具有较强阻力，二季度人民币有望企稳转升。

　　华泰期货分析师称，中长期来看，美元趋势偏弱。美联储和欧洲央行的加息进程分化，受加息暂缓影响美债利率有望见顶回落，而中债利率近期受经济预期拖累，同样有所下行，中美利差将维持中性。在美元指数整体偏弱的背景下，“7”的关口预期仍具有较强支撑。展望全年，在三大基本面因素中，中美利差和经济预期差均将支撑人民币汇率企稳转强。尤其在2023年二季度，美元兑人民币汇率有望挑战6.6左右，在国内经济顺利复苏以及全球不发生系统性风险的背景下，对全年人民币汇率仍保持乐观。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，近五年来，人民币对美元汇率三度破“7”又回到“7”以下，双向波动弹性明显增强。这意味着7.0点位的敏感性已有所淡化，即向下跌破7.0，并不意味着接下来将持续大幅贬值;向上升破7.0，也不预示人民币会持续大幅升值。

　　“展望未来，伴随美联储本轮加息过程进入收官阶段，加之银行业危机影响下，美国经济下行压力进一步加大，后期美元指数持续上升的可能性不大。另外，当前国内美元存款利率已进入顶部区间，进一步上升的概率很小;而伴随国内经济持续修复，包括人民币存款利率在内的各类市场利率回升是大趋势。这样来看，当前结汇率偏低、售汇率较高态势也难持续，后期人民币汇率走势将重回基本面主导。在今年海外经济下行，国内经济持续复苏前景下，人民币不存在较大贬值空间。”

　　瑞银证券在最新报告中指出，尽管人民币对美元小幅贬值，但预计未来有更多上行空间。改行维持对美元兑人民币汇率年底达到6.8的预测，认为随着中国经济将持续复苏，以及未来几个月美联储或将结束加息周期，人民币兑美元将在下半年加速升值。

　　中金也认为，人民币走势将先抑后扬，“中长期来看，海外主要央行加息周期都将或早或晚进入尾声，如果美国经济陷入衰退的可能性明显增加，抑或是银行业风险进一步弥漫扩散，都可能推动美联储迈向降息，美债收益率与美元指数也可能进一步回落。另一方面，随着海外补库需求回暖和基数的回落，出口的回暖或将在下半年更为扎实。这也将对出口商的增收和结汇需求的增加起到一定作用。另外，随着后续国内经济基本面的恢复走强或得到进一步确认，中美经济周期的错位也可能为人民币资产吸引更多海外资金流入，逆转证券投资项目的持续逆差态势。因此，我们依旧维持年底人民币汇率将升至6.5-6.6之间的判断。”

　　对市场短期影响几何？

　　我们常说，“强势美元是老虎”，反映到港股市场上，就是资金出逃，恒指承压。

　　美元走强，人民币走弱，对于那些发行了大量美元债券的企业而言，还款压力变大，尤其是房地产商们。

　　但是换个角度看，汇率贬值对于出口型企业来说是好事，因为出口产品价格变低了，竞争力会增强。

　　港股市场上的典型出口企业，例如生产功能沙发、外销市场占比较大(FY2023北美市场收入41.88亿港元)的敏华控股(01999)；再例如纺织类企业龙头申洲国际(02313)，对申洲而言，今年上半年压力仍存，下半年随海外品牌库存恢复正常，纺织制造企业订单增速有望触底回升，作为客户粘性强的龙头，有望维持相对稳健的业绩表现。

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