【A股市场大势研判】

获利回吐 冲高回落

盘中特征：

周四股市冲高回落。上证指数收盘2098.40点，下跌11.56点，跌幅0.55%，成交1243.77亿元，深证指数收盘7857.11点，下跌44.97点，跌幅0.57%，成交1758.34亿元，两市成交量较周三放大201.59亿元。23个申万一级行业指数中，仅金融服务和有色金属等板块上涨，信息服务、农林牧渔和信息设备等板块领跌。个股方面，终盘两市326只上涨，114只平盘，1222只下跌，其中沙钢股份，双龙股份等21只个股涨停，嘉麟杰、南通锻压等11只个股跌停。

后市研判：

周四股市调整，其中创业板跌幅较大，前期强势股回落。受资金面约束，市场成交难以进一步放大，获利盘回吐明显。短线股指面临压力，2100点附近将反复拉锯，建议适当控制仓位。

增长数据空窗期，改革憧憬或升温。1）经济增长数据迎来空窗期，后续指标有望反弹，带动预期小幅回升。2）2014年是新一轮改革全面启动元年，不论对于经济还是对于市场，改革都有望成为转型风险的对冲；临近两会，改革预期可能再度升温。3）转型下半场比上半场乐观。转型由被动的、市场自发的、局部的到主动的、顶层设计的、全局的，可能即将进入下半场，对于下半场我们要比上半场乐观，但转型风险还远未释放完毕。

流动性略缓和，但利率中枢难下行，流动性是短期市场的关键因素。节后现金回流，通常带来流动性的相对宽松，趋势来看我们认为流动性难以对市场构成明显推力，但短期来看流动性是关键因素。1）当前经济和金融背景下，利率中枢难以下行。2）尽管经济弱势，但尚不足以触及下限，货币政策基调未变，即使流动性阶段性缓和，也是从“紧张”到“平衡”，尚难走向“宽松”，因此尚难对股市形成明显推动。3）QE继续缩减规模，新兴市场资金流出压力日甚，中国恐难独善其身；本周4500亿的逆回购到期，央行按兵不动，尽管目前货币市场平稳，但央行动向传递偏紧信号，后续资金面不宜太乐观。

供求关系略改善。1）1月份市场下跌的主要原因是供求关系压力及由此带来的市场情绪恶化。IPO进入空窗期，新股的节奏暂缓令扩容压力大为缓解，市场供求关系改善。2）2月再融资料延续减量，解禁压力有所缓解。

短期获利回吐压力需要释放。1）节前风险溢价已超过去年8月初的最高水平，节后市场情绪有所改善，人气有所回升。2）短期来看，一方面连续几天反弹后积累了大量获利盘；另一方面市场风格产生微妙变化，银行股异动，创业板闻声而落，显示市场心态仍有所不稳，短期获利回吐压力需要消化。

2100点上方阻力渐增。上证指数重新回到去年2444点以来的下降通道中，且自去年12月突破未果以来向下斜率有所加大，目前面临上方空头排列的均线系统压制，60日均线目前位于2117点，前期整理的小平台大致在2070-2120点，均将构成向上阻力。2100点附近可能反复震荡拉锯。

操作策略：

控制仓位，见好就收。