周一油价大涨，国内化工品整体跟随油价反弹，其中与原油关系最为直接的沥青涨幅居首；芳烃板块的代表PTA延续3月中下旬的强势局面，苯乙烯次之；烯烃板块的乙二醇、塑料、PP、PVC等涨幅稍显落后。整体看，油价上涨给化工品带来直接的成本提振，同时板块内芳烃强于烯烃的局面还在延续。

　　1.成本传导强弱有别

　　原油作为化工品的原料源头，但不同的化工品和油价的联动性有差别，从此次油价意外上涨看，国内油品类涨幅大于沥青，化工品类涨幅相对落后。沥青作为炼厂副产品，其原料为原油，因此在其自身供需没有明显矛盾的时候对油价涨跌较为敏感；国内化工品作为油品中占比很小的部分，原料来源丰富，烯烃类有煤化工属性，且化工品产业链较长，距离油价较远，更多还受到自身供需面的影响。

　　2.芳烃强于烯烃

　　芳烃需求有化工还有调油，二季度市场焦点在芳烃调油需求上，尤其是目前美国汽油库存持续下降，汽油裂解居高不下的背景下，市场对调油需求的预期偏乐观。近期PTA价格的强势背后有调油需求可能引发PX供应紧张的利多预期。苯乙烯上游纯苯作为芳烃产品之一，韩国纯苯更多转向美国出口导致国内进口保持在偏低水平，港口库存下降，利多苯乙烯，因此苯乙烯也存在受芳烃带动走强的逻辑。而烯烃类产品主要面对的是国内新增供应量较大，同时成品油向好意味着副产品石脑油价格有可能承压，在国内一季度消费走得低于预期的背景下，烯烃类倾向偏空配。

　　综上所述，油价上涨对化工品短期有成本提振的利多，同时板块内不同产品有自身的逻辑，表现强弱有别，其中沥青强于芳烃类，烯烃涨幅落后，短期多芳烃空烯烃的机会还可以继续关注；但从中长期看，4月份之后国内化工品的检修量下降，季节性旺季也将进入尾声，淡季消费走弱而供应增加，下游对高价原料的接受能力也将受到限制，因此化工品可能再度面临累库的压力，行业利润也将再度遭到挤压。

　　化工高级分析师 吴刚 期货从业资格证号：F03088813

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