从A股市场走势来看，上周由AIGC带动的TMT板块的行情成为投资者关注的焦点。不管是TMT大类板块整体，还是主要细分方向，其成交额占比均出现快速提升、并处于历史高位的现象。从交易角度来看，交易拥挤度的提升，意味着该板块短期性价比可能降低、短线波动或将加大。但该板块长期趋势是否终结，则要取决于后续产业层面催化验证与基本面预期验证。从宏观层面来看，在全年国内经济大概率呈现弱复苏的背景下，长久期成长类资产相对受益。以分子端企业盈利视角看，顺周期板块在弱复苏环境下盈利增速弹性相对有限，导致其相较于高增速成长风格的相对优势减弱。以分母端流动性和估值视角看，弱复苏环境背后通常对应中性偏宽松的流动性或融资环境，低利率更有助于长久期成长资产的估值提升，而相反低估值的顺周期板块则敏感性并不强。因此我们认为，短期来看交易集中度过高可能会加大TMT板块的波动，但从长期来看，宏观环境相对有利、政策支持依然存在、机构仓位相对较低等因素，使得相关板块仍然会有可观的超额收益。 　　指数层面，美联储议息会议靴子落地，使得交易重点重新回归于国内基本面的演绎。A股市场即将进入经济和企业盈利密集发布的阶段。但目前来看，市场尚未找到成长性显著强于其他领域的行业。AIGC板块也尚未看到市场层面的有效验证，后续能否趋势性爆发还要看系列产业政策出台后，能否有效转化为企业订单从而转化为利润，以及能否在数字技术的应用层面打开空间。对于投资者而言，在年内经济弱复苏的大背景下，需要提前做好年报和一季报数据不能给出明确指引的心理准备。从市场角度来看，当前A股存量博弈的格局尚未改变，市场的主线依然在中特估和数字经济两个题材之间进行轮动。随着TMT板块交易拥挤度的提升，其短线性价比将降低。在此背景下，我们预计当下指数层面出现持续性上涨的概率较小。操作上，若上证综指突破3300点，建议期指单边层面可逢高短线做空，注意风控。 　　风险点：国内稳增长政策弱于预期、经济和盈利超预期回落、监管政策强于预期、地缘政治不确定性、中美摩擦进一步加剧、美联储政策超预期收紧、海外经济衰退强于预期、海外通胀比预期更有粘性、外围市场风险（流动性冲击）等。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。