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市场出现不确定性

发布时间：2015-9-4 20:52阅读：1037

王经理

股票入驻10年+

问一问

本来市场走得很正常，但是此时中金所出来搅局了。连续提高投机盘的保证金，同时限制投机盘开单。稍微有心的投资者应该已经发现了，新政出来后几天，股指期货贴水越来越大。短短几天的时间，近期合约从150点贴水逐步提升到了400点贴水，而远期合约已经多达700点贴水了。

但是本博告诉你，如果见到近期合约800点贴水，你也不用紧张，这是很正常的事情呢？

很多股民不太了解股指期货的机制，我这里简单介绍一下。股指期货里就是2种单，多单和空单，看涨就多单，看跌就空单，多空严格意义上是一对一的，有一多必然有一空。而中国资本市场与国外最大的区别就在于，股票市场基本都是做多的，目前融券、期权根本连个零头都不算，因此股票市场没有持单空头。

为了避免08年那样的大跌，让机构损失惨重，出现了股指期货进行对冲。由于股票是完全多头市场，因此你可以想象，股指期货应该是偏向于空头市场，才能与股市进行对冲。但是如果股指期货是完全空头市场，那么大盘就别涨了，因为以股指期货的灵敏性，必然导致其拖累大盘。

股指期货市场有2种盘，套保和投机。其中套保盘就是和股票进行对冲的，你持有多少股票，最多就只能开多少空单进行对冲。于是股指期货市场中有了固定的大空头，套保盘。剩下的就是投机盘，对于投机盘，其实是中性的，因为年初市场大涨的时候，期指一直升水，说明市场完全看多，投机盘中的多单非常多，足以抗衡套保盘和投机盘的空单。到了市场不行的时候，期指开始贴水，套保盘和投机盘中空单比例增加，压制投机盘的多单。

为了保证股指期货市场中的多空力量平衡，投机盘中的多头肯定是多于空头的，因为有那么多的套保盘是空单，而市场之前一直都是平衡的。投机盘中的多头，一直在与套保盘和投机盘中的空头相抗衡，数量虽然有偏差，但是总体相差不太大。

关键问题就来了。投机盘中的多头有多少？首先你可以了解一下套保盘的空头，根绝7月份中金所公布的一次数据，机构的套保空单有将近10万手。目前由于新政的出现，套保盘的空单肯定是有了下降，但是这个数据也是很吓人的。

几万手的套保空单，至少需要几万手的投机多单来抗衡（这里暂时忽略投机盘中的空单）。但是此时中金所出了新政，严格限制投机盘，却没有限制套保盘（因为套保盘是机构的生命线，限制了，机构要死的，中国要发生金融危机的）。保证金的提升肯定是有一定影响的，但是本博认为最关键的问题是单个账户的每日开仓数量从之前的600降到10。上周从600降到100，我们已经可以明显的看到，期指与现货的贴水从100多点一下子扩张到了400点。下周开始降到10，投机盘的多单几乎要完全消失，相当于股指期货市场基本没有多头了，完全只有套保盘的空单。

有人说套保的空单可以平，你确定市场就不跌了？9月份是证监会彻底清查配资的最后时间，市场的资金都在流出，国家队拼命救市，也就是拉住了权重股，小盘股仍然跌得惨不忍睹，反弹可以有，但是能反多高呢？如果市场还没有见底，机构没有了空单，而现在资本市场的仓位比例已经提高到了80%，大量持有股票不就是等死吗？

今后的市场将越来越严峻，从期指的远期合约已经可以看出，IF1603的贴水程度已经到了700点的恐怖位置。因为已经有机构在远期合约开套保的空单，但是投机盘被限制了，远期合约基本没有了多单，因此贴水700点根本不叫事。那么想一想，从下周开始，股指期货市场中近期合约都基本没有了多单，那么IF1509合约现在贴水400点还叫事吗？所以本博开篇说，近期合约贴水800点都不要惊讶，远期合约贴水个上千点跟玩一样。