库存:

沪铅2303合约交割在即，社库累库预期增强 (利空)

交易所库存处于历年同期相对低位 (中性偏利多)

再生铅成品库存下滑 (利多)

利润:

需求减弱，废电瓶价格下滑，再生铅利润提升(利空)

国内铅精矿加工费维持稳定 (中性)

供给:

部分原生铅治炼厂检修停产，产量边际下滑  (利多)

安徽部分企业减产，拖累再生铅企业开工  (利多)

需求:

政策红利中和淡季影响，下游铅蓄电池企业减产有限 (中性偏利空)

初露盈亏转正，出口窗口有望开启 (利多)

策略:

受环保及审批因素，部分铅精矿企业开工缓慢: 原生铅与再生铅部分治炼厂停产检修，铅锭供给偏紧，需求减弱，废电瓶价格持续震荡下滑，下游消费来看，虽然3月为下游铅蓄电池传统需求淡季，但是在政策红利的中和下，下游企业并未出现大幅减产。

整体来看，沪铅供需双弱，沪铅2303合约交割在即，社库累库预期增强，预期沪铅震荡整理，需关注冶炼厂实际生产情况。

风险因素: 宏观风险，国内供给端恢复情况。

内容来源：宏源期货研究所

作者：曾德谦

从业资格证号：F3021262

投资咨询证号：Z0013703

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风险提示：期市有风险，入市需谨慎。