2023H1：2023年上半年市场交易逻辑博弈点在于地产端用钢需求难以实质好转，当前市场对于下游地产用钢需求强预期支撑盘面价格，但当前地产政策的落地执行到地产新开工好转有较长的滞后，同时考虑2022年全年土地购置面积大幅回落，以及房地产企业现金流问题，房企销售的好转到新开工的回暖时滞较以往预计拉长，因此上半年地产用钢需求大概率回落，而基建投资仍然是对冲地产投资的主要工具。2023年上半年交易逻辑可能会在宏观强预期与产业弱现实之间进行博弈，但与2022年上半年强预期不同，今年上半年宏观强预期对盘面支撑预计较弱，预期层面主要交易地产用钢需求边际好转。 　　后市投资逻辑：2月份铁矿价格重心小幅抬升，资金在强预期逻辑推升下估值持续抬升，当前铁矿估值在黑色系中明显偏高，体现出海外资金对国内经济复苏较为乐观，国内资金对经济修复较为谨慎。在铁矿价格上涨至高位后，大商所加大对铁矿持仓限制，政策调控预期较强。对比来看，相较于春节前市场持续交易宏观强预期对价格支撑，2月份宏观强预期有所回落，市场对3月份终端需求恢复程度有望成为市场新的博弈点。供需来看，供应端主流矿发运进入季节性淡季，3月份进口铁矿到港预计回落至2200万吨以下，若铁水产量持续处于高位，进口铁矿港口库存有望进入季节性小幅去库。需求端当前市场强预期并未给予钢材合适利润，钢厂提产动力较弱，难以看到去年3月份之后铁元素从上游向下游转移。整体来看，当前市场仍处于宏观预期较好博弈政策调控加大，但供需基本面难以出现新的驱动点，价格走势预计呈现偏弱走势。 　　风险提示：资金主导行情下市场情绪发生较快转变。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。