期市早班车|2022年11月15日

　　品种：菜粕、乙二醇、尿素、白银、焦炭

　　01/菜粕

　　11月14日日盘菜粕主力2301合约跌3.73%收于3073元/吨，因为大豆进口成本降低以及国内粕类供应预计改善。全国菜粕现货价格3890-4200元/吨，较上日跌270-290元/吨。近期人民币升值叠加大豆升贴水下降导致大豆进口成本下跌，从成本端对国内粕类的支持降低。同时美豆及加菜籽收割接近完成进入集中上市期，国内到港量预计增加。国内方面，目前油厂开机率处于历年低位，菜粕产出较少，库存仍然偏低；同时豆菜粕价差处于历史高位，菜粕性价比凸显，替代需求强劲。不过进口油菜籽将迎来集中到港，11月及12月份中国进口油菜籽数量有望大幅增加，以及水产养殖需求大幅下降，需求端对价格支撑力度减弱，对菜粕价格构成压力。预计11月份月内国内主产区菜粕现货价格总体高位震荡走势为主，跌多涨少。

　　02/乙二醇

　　昨日乙二醇主力合约开盘3941，受周末国家出台房地产政策以及原油大幅反弹等因素影响，盘中反弹最高4028，但由于供需偏弱，部分多头盘中获利了结，盘面下跌，截止收盘价3985元/吨，较前一日上涨102元/吨或2.63%；现货方面：张家港乙二醇收盘价格在3968元/吨,上涨108；华南收盘价格在4175元/吨上涨25；美金收盘价格在470美元/吨,上涨15。开工方面：国内乙二醇总开工52.93%(较前一日升+3.11%)，一体化62.92%(较前一日降0.54%)；煤化工35.80%(较前一日上升10.44%)聚酯开工稳定在78.06%港口库存方面：截至11月14日，华东主港地区MEG港口库存总量82.37万吨，较上一统计周期降2.63万吨。国内供应减量，宏观情绪带动下游采购心态稳定，本周港口库存小幅去化。总结：周末宏观利好刺激，乙二醇延续反弹，但是从乙二醇基本面来看，供需弱势难改，乙二醇向上动力有限，市场后期或将继续维持弱势。

　　03/尿素

　　尿素昨日期货主力合约收盘价2423元/吨，下跌50元/吨，跌幅2.1%。现货市场整体挺价运行，部分地区延续上涨10-30元/吨。近期受到国储订单推进、复合肥冬储开启和出口增加的预期，尿素价格重心一路上移。下周西南、华北、华东部分尿素厂家计划检修，西北部分厂家计划恢复，预计日产量会有小幅下降。成本端煤炭价格高位回落，天然气价格窄幅波动，对尿素成本支撑有所减弱。需求方面，农业直接用肥需求较弱，复合肥厂进入秋冬备肥预收阶段，开工率出现抬升，多数肥企提前采购原料，生产将陆续跟进。工业需求方面三聚氰胺产能运行率略有提高，脲醛树脂、胶合板等按需跟进。近期预收订单向好，企业库存累库压力缓解。整体来看，尿素近期供应稳定，下旬有气制装置减产预期，复合肥刚需采买和出口订单对需求有一定支撑。但市场对高价货源可能存在抵触情绪，若供应减产不及预期、煤炭价格出现回落或下游需求兑现幅度有限，则尿素价格反弹空间有限。

　　风险提示：煤炭价格变化、气制装置检修减产情况，淡储订单流向。

　　04/白银

　　14日沪银12合约下跌2.33%至4873元/千克，经过上周白银价格的连续上涨后，价格有所回调。美国10月CPI同比数据回落程度超预期，美联储在11月议息会议上如期加息75个基点，欧央行10月加息75基点落地，美国10月失业率反弹，美元指数继续回落，贵金属价格上涨。美联储9月会议纪要显示年内还将加息125个基点，分别是11月加息75基点和12月加息50基点，当前联邦基金利率期货市场隐含预期为美联储将在12月加息50基点，9月议息会议的经济预测部分较6月会议上调了明年的失业率预期，下调今年的GDP增长预期。当前市场已对美联储12月加息50基点进行定价，预计近期白银价格走势会维持偏强震荡。操作上建议持逢低买入思路，参考沪银12合约运行区间4750-5100。消息面关注本周三公布的美国10月零售销售月率和周四公布的欧元区10月调和CPI年率终值。

　　现货市场暂稳运行。供应端，随着疫情好转，且原料煤价格回落，焦企开工小幅回升。焦炭第三轮提降快速落地，但钢材价格仍处于较低位置，多数钢厂处于亏损状态，对原料端价格接受度较低，仍有提降意愿。同时随着下游淡季到来，铁水产量持续回落，短期内焦炭需求减弱。整体来看，短期焦炭市场供需两弱，近期随着政策刺激稍有回升，后期关注钢厂利润恢复情况以及政策刺激持续性。