周二(10月18日)，现货黄金上涨乏力，美元指数在刷新一周半低位至111.768之后反弹转升，限制了金价上行空间。美联储激进加息政策延续预期以及美国经济相对其他发达国家强势，美元看涨理由不会改变。

　　北京时间19:59，现货黄金上浮0.17%至1652.78美元/盎司；美元指数上浮0.13%至112.245。

　　在上周公布的美国9月消费者价格指数高于预期后，美联储为应对近40年罕见的高通胀所承受的压力丝毫没有减轻。尽管美联储连续数月激进加息，但至今未能见到实效。

　　而且高通胀现在已经远远超出实物商品范围，蔓延到更庞大的服务业领域，其中包括牙科护理、公寓租金、汽车维修、酒店住宿等。通胀范围扩大使得它更难驯服。

　　Mobius Capital Partners的联合创始人Mark Mobius周一(10月17日)警告称：“如果通货膨胀率为8%，那么你必须将利率提升到高于通货膨胀率的水平，即9%。”如果CPI走软，政策制定者可能无须如此激进地加息，但他表示，高通胀“不会很快”消退。

　　对于大多数选民来说，通货膨胀是最关心的问题。美联储加息代表了一个广泛的共识，即高通胀危及经济系统稳定性，侵蚀生活水平，即使有可能抑制增长乃至引发??衰退，也必须降低通胀。

　　法国兴业银行对黄金在更长的时间内走势持悲观态度：“过去，我们观察到黄金似乎与三个因素密切相关——美国实际利率、美元和ETF资金流量。然而，与我们的模型产生的理论价值相比，黄金价格仍然相当高。如果在可预见的未来实际利率保持高位，那么最有可能面临压力的资产之一就是黄金。”

　　根据芝商所的“联储观察”工具最新数据，美联储11月份连续第四次加息75个基点的概率近乎100%，联邦基金利率区间有望在明年3月触及本轮加息周期的峰值4.75%-5.00%。

　　无条件抑制过剩需求

　　市场对美国未来一年期通胀前景预期已从3月份的高达6%降至3.2%，而由于全球经济增长放缓，彭博商品指数也已从6月份的高点回落。美国个人储蓄率和循环信贷水平都出现恶化，这表明家庭正在动用储蓄并利用房屋净值和信用卡来维持支出或弥补价格上涨。

　　美联储激进加息意味着消费者和企业贷款利率飙升，可能导致美国和全球经济衰退。但美联储快速暂停货币政策从紧的前景十分渺茫。人们普遍认为，加息有很大的滞后性，其效果需要几个月的时间才能见证消费需求收缩和价格下跌。

　　供应链压力一直是推动美国通胀飙升的关键驱动因素，也经济和货币政策制定者面临的主要难题。俄乌战争加剧与大流行相关的供应中断。美联储官员一再指出，货币政策变更对供应链瓶颈缓解无能为力，但过剩需求仍有必要抑制。

　　美联储理事布雷纳德上周警告称，供应链可能需要一段时间才能有助于通胀回落。她并在一次演讲中指出，“全球供应链现在已显著放松，但从某些方面来看，它们仍然比1990年代后期以来的几乎任何时候都更具限制性。”

　　SPI Asset Management的执行合伙人Stephen Innes表示，美联储强硬言论仍在影响黄金,“我们需要看到(美元)大幅下跌，才能产生推动黄金走高的巨大动力。”

　　积极因素

　　美联储的目标是在不引发经济衰退的情况下实现遏制通胀。但从历史上看，这很难实现。在过去60年的八次衰退过程中，我们只看到了一次真正的软着陆。尽管如此，仍有一些积极迹象表明，即使经济滑入衰退，也可能不那么痛苦。

　　支持美联储激进加息的一个事实是劳动力市场持续紧张。今天，每个失业工人仍有大约两个职位空缺。和任何稀缺资源一样，我们可以看到企业的人才囤积行为，这可以防止经济衰退时经常出现大规模裁员。

　　随着房屋销售下降和抵押贷款利率从3.2%翻倍至6.9%，我们预计房地产市场将疲软。然而，抵押贷款余额在过去20年中仅略有增加，而房屋净值却飙升。这应该有助于防止楼层调整演变成危机。

　　总体而言，消费者仍在设法增加支出，尽管去年的平均工资增长没有跟上通胀步伐。许多企业，尤其是大公司，已经利用工资上涨和政府刺激措施增加的消费者储蓄来提高价格。尽管如此，对于许多美国人来说，(经通胀调整后的)工资下降最终可能会减缓需求并迫使公司降低价格。

　　荷兰国际集团(ING)经济学家报告称，美元短期内下修力量可能占主导地位，美元指数有可能回到110(再下跌2%)。但是，不只是美联储，还有其他央行都认为经济衰退迫在眉睫，这应该意味着美元的核心看涨理由不会改变。

　　现货黄金短线上看1674美元

　　日线上看，金价自1729美元开启的下行iii浪，跌破38.2%目标位1655美元，后市下看61.8%目标位1610美元。iii浪是自1808美元开启的下行(iii)浪的子浪，(iii)浪则隶属于自2070美元开启的下行((iii))浪。

　　小时图上看，金价有必要站上1661美元，短线才有望延续反弹，并进一步升向1674美元。它们分别是1729美元-1640美元下行区间的23.6%斐波那契回档位和38.2%斐波那契回档位。