证券简称:林州重机

证券代码：002535

投资评级：增持

昨日收盘价：6.46 元

目标价位：10.50 元

研究员：国泰君安  吴凯

预测每股收益：13/14 年：0.42/0.70 元

报告日期：20140117

投资要点：

1、矿建服务是2014年业绩主要推动力：矿建服务的主要模式是利用公司综采设备、综采综掘技术的优势，为下游煤矿提供全方位的综合服务。公司合作的煤矿是无烟煤、主焦煤等稀缺煤种，稀缺煤种的价格远高于动力煤，因此，公司参与这些煤种具有较高的安全边际。以山西为例，无烟煤、炼焦煤等稀缺煤种的坑口均价为630元/吨，动力煤的价格为360元/吨，而煤炭的综合开采成本约360元/吨，因此，选择稀缺煤种吨煤的净利润约200元。

2、参股融资租赁公司：公司同日公告出资2.45亿元（占比49%）与中煤能源共同设立融资租赁公司。参股融资租赁公司，即可带动公司设备的销售，又可分享融资租赁业务快速发展所带来的利润。

3、维持增持评级及目标价：公司公告与黑龙江龙煤集团成立合资公司（公司占45%）开展矿建服务业务。矿建服务是公司主要利润来源之一，但市场对此业务发展空间及业务盈利能力持怀疑态度。与龙煤合作，表明了大型煤炭集团对开展该业务的认可，有助于消除市场的疑虑。借助龙煤的资质与技术，公司将能开展百万吨级别以上大型矿井的服务业务，预计未来公司将有新的矿建服务订单落定。同时与龙煤的合作还绑定了龙煤的设备市场，有助于公司煤机业务的增长。重申我们对公司处于发展拐点的判断，维持2013-2015年公司EPS分别为  0.42、0.70及0.89元的预测，目标价10.5元，增持。