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“尽管美国CPI放缓让市场降低美联储加速加息预期，但8.5%的通胀率仍远高于美联储目标水平，并且美联储官员继续发表鹰派讲话，美联储收紧货币政策的预期暂不改变，我们仍维持美联储2022年剩余时间或将加息100BP的预期，预期路径是50BP—25BP—25BP。”杨莉娜表示，未来的通胀放缓形势，会令美国的货币紧缩节奏表现得更为温和，从而令有色金属易于表现出抗跌性。

当前主导有色金属走势的因素都有哪些呢？

王彦青表示，当前有色金属走势更多受宏观因素的影响，主要受国内外经济运行态势及海外央行货币政策扰动。当前基本面不是矛盾焦点，偏弱的现实与未来预期暂处稳定状态。

杨莉娜同样表示，有色金属市场受宏观预期影响较大。全球货币紧缩节奏、通胀变化，以及经济衰退预期的变化都对有色金属形成剧烈的影响。全球经济形势变化，直接影响有色金属需求预期，当前来看，汽车产业形势、房地产变化、制造业预期变化等均易对有色形成较为直接的影响。

此外，杨莉娜认为，欧洲能源形势也对某些有色金属供应形成直接影响，比如锌和铝，生产量及生产成本均受到直接的影响，并会联动到其他有色金属。而有色金属普遍呈现低库存和较低的供给弹性，在这种情况下，供给端变化易引发有色金属较高的波动性。

南华期货金属分析师夏莹莹则表示，短期主导有色金属价格走势的主要是基本面，因为现在离美联储9月利率决议还有一个多月的时间，宏观方面在此期间或将基本保持稳定，多空双方将主要围绕着基本面展开博弈。近两周有色金属价格反弹主要是对之前价格超跌的回补。目前基本面呈供需双弱的格局，供给端，由于能源紧张，冶炼厂可能会受到限电、能源价格高起等一系列因素影响出现短期供给不足；需求端，由于下游订单相对较差，加之价格再度反弹，中下游加工企业的利润空间再度被压缩。

赵嘉瑜认为，目前主导有色反弹的因素主要是整体的低库存状态，价格高位回落后点价明显增多，下游集中补库使得有色价格大幅反弹。此外，能源危机的担忧再起，欧洲天然气供应不足、国内多地限电，引发对于有色供应的担忧。

对于后市有色金属价格的走向，王彦青认为需重点关注9月美联储加息情况。“目前市场预期9月加息50BP的概率为56.5%，加息75BP的概率为43.5%，加息幅度尚存在不确定性，随着预期的变化，有色金属价格或将受到一定影响。不过总体上看，经济下行压力将持续对有色金属价格带来压力，金属板块长线趋于下行。”

杨莉娜认为，有色金属后期易表现为宽幅振荡状态，但依据基本面不同和对资金敏感度不同，强弱可能有所分化。锌供需紧张的矛盾最为突出，相对偏强；镍对资金敏感度较高，波动性最为显著；而铜、铝受到经济变化预期影响相对明显，修复反弹暂延续，但未来仍可能有下行空间；铅则易于延续区间振荡格局；锡则可能以缓慢下寻支撑为主。

夏莹莹认为，后市有色板块在短期内走势可能会比较一致，以振荡为主。多头上涨的主要动力来自此前大幅下跌后的反弹和对未来美联储加息预期放缓，空头下跌的主要逻辑则是下游加工企业的订单较差、整体需求水平偏低以及美联储加息对市场造成流动性降低。“考虑到市场对需求的担忧，投资者可以考虑中期逢高做空。”

赵嘉瑜认为，由于需求端尤其是新能源领域的应用大爆发，有色从长期的供需层面来看是偏紧的，未来数年的估值相较疫情前都有整体抬升。从短期来看，有色各品种的供需均有所驱松，而海外衰退仍在持续，有色可能二次探底。

本文转自（期货日报）

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