实值、平值和虚值期权

实值期权是有内在价值的期权，行权价低于标的物价格的看涨期权和行权价高于标的物价格的看跌期权是实值期权。例如，棉花期货价格为 16000 元 / 吨时，行权价为 15800 元 / 吨的看涨期权和行权价为 16200 元 / 吨的看跌期权是实值期权。虚值期权则相反，行权价高于标的物价格的看涨期权和行权

价低于标的物价格的看跌期权是虚值期权。虚值期权只有时间价值，没有内在价值，其权利金相对较为便宜。特别是深度虚值期权，权利金更低，但这并不意味着期权虚值程度越深越值得买入。相反，对于买入深度虚值期权更需谨慎，因为深度虚值期权转化为实值期权可能性较小，即使价格向有利方向变动，深度虚值期权也可能最终没有价值。实值期权的优点在于如果投资者看对方向，权利金上涨的幅度高于平值期权、虚值期权，缺点是权利金成本相对较高，资金使用率较低，一旦方向看错，损失相对高于平值期权和虚值期权。平值期权介于二者之间，权利金比虚值期权高，但比实值期权要低。由于其时间价值相对虚值期权和实值期权都要高，其往往是期权卖方的最爱。

一般来说，投资者应根据交易成本、价格变动方向和波动程度，选择合适的实值、平值和虚值期权。

策略4：卖出看涨期权

例：某加工企业年初时积累了大批原材料库存，经营者预计后市原材料价格将会小幅下跌，并断定不会出现大幅上涨的情况，故卖出相应数量的看涨期权。到期时市场价格下跌，期权不会被行权，企业收入的权利金可以弥补价格下跌对库存原材料的价值的影响。