买涨不买跌是人们的一种普遍心理。当市场价格上涨时，赚钱效应会使更多人愿意买进，并且有些人还愿意进行实物投机，即买进货物后囤积起来。尽管这些购买者并非是对货物的真正需求者，但至少暂时加大了需求，加剧了供不应求的局面。当市场价格下跌时，情况又反过来了，甚至连实际使用者也会降低储备量，这又加剧了供大于求的局面。

在期货交易中，这一现象不仅存在，有时甚至会表现得更突出。当市场处于牛市时，人气向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投机者的看好心理，引起价格上涨；当市场处于熊市时，人心思空，即使有利好消息也会被忽视，而一些微不足道的利空消息则会被放大，以致价格继续下跌。

与中小投机者相比，大投机商引发期价涨跌的能量更大，这也是交易者为什么特别关注大户持仓数量及方向的原因。例如，美国的CFTC每周五定期公布商业性和非商业性（通常认为是基金）的持仓报告，这份报告会被分析人士和交易者广泛重视，而重视的目的就是希望能够从中了解大户的动向。

大投机商如果过度投机，很可能导致期价非理性的涨跌，这种涨跌，用其他合理的因素是无法解释的。比如，美国的白银期货，从1979年的每盎司6美元一度上涨到1980年年初的50美元，但那是亨特兄弟操纵的结果。后来由于操纵失败，银价又回到了老地方。

来源：中国期货业协会

提示：以上内容仅供参考，投资人据此操作，盈亏自负，期货有风险，入市需谨慎。

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