摘要：

  锌：

  利多：

  1、海外能源价格继续攀升，成本定价导致锌锭价格继续偏强，并且内外盘比价下修导致国内炼厂采购外矿减少，加剧矿端紧缺，国内国外都出现供应收紧的预期。

  2、比价下修，内盘给出一定出口利润，国内现货向海外流出，进一步推升了国内供需结构的转变。

  利空：

  1、国内受疫情影响，开工明显下降，尤其是在上海地区附近，下游企业由于防疫管控以及交通物流阻塞，开工大幅下降，部分初端以及终端行业都出现了停产停工。社会库存继续反弹，全国七地库存录得增加6100 吨。

  铅：

  利多：

  1、目前国内外铅交易所库存都处在相对低位，并且在其他有色金属上涨的背景下，铅难以形成大幅下跌的走势。随着清明假期的结束，下游蓄电池厂开工率上升。而下游再生铅部分产能受疫情影响，出现了开工率下滑。

  利空：

  1、主要消费地都处在疫情管控区中，浙江以及江苏部分铅蓄电池厂又出现了减产，并且终端市场的淡季情况依然存在。

  小结：

  锌：总体来看，海外锌价在能源价格问题的加持下偏强逻辑难以证伪，而国内疫情暂时得到控制，国内对实体经济的应对政策也逐步推出，预计后期，国内下游以及物流均将逐步复苏，边际上国内追随海外的动力在增强，但是考虑到现货价格较高，短期内依然需要关注下游的接受能力。

  铅：国内季节性淡季现象较为明显，并且国内汽车行业受到疫情的影响，出现了部分减产或者停产，这对启动型电池的消费形成拖累，虽然海外铅锭实体库存也较低，能源价格高企，但是考虑到再生铅比例较高，能源对铅的利多效应有限。

  操作策略：

  沪锌宽幅震荡，沪铅窄幅震荡。沪锌2205 合约周运行区间27000-29000 元/吨附近，建议逢低做多。沪铅2205 合约周运行区间15200-15800 元/吨附近，建议区间操作为主。

文章来源：中信建投期货

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