2月21日，俄罗斯总统普京承认乌克兰东部两个地区独立后，22日晚间，英国首相约翰逊宣布对俄罗斯实施制裁。冻结5家俄罗斯银行（Rossiya银行、黑海开发和重建银行、俄罗斯IS银行、Promsvyazbank、Genbank）的资产，同时冻结俄罗斯寡头季姆琴科、罗登伯格兄弟三人的资产。

德国22日也停止了对旨在将天然气从俄罗斯直接输送到欧洲的北溪2号天然气管道的认证。

在俄罗斯总统普京承认乌克兰东部两个地区独立后，欧盟委员会和欧洲对外行动署向欧盟成员国提出了制裁提案，这些提案将对27名个人和实体实施制裁，同时投票支持承认乌东两地区独立的351名俄罗斯议员也将受到制裁。

22日晚间，美国总统拜登宣布对俄罗斯主要银行 VEB 及其军事银行，以及该国的主权债务和三名个人实施全面制裁。拜登还宣布，美国将对俄罗斯主权债务实施全面制裁。

对此，俄罗斯也作出回应，俄罗斯联邦委员会（议会上院）当地时间 22 日则通过重磅决议，准许俄罗斯总统在俄境外动用联邦武装力量，出动军队的数量、行动区域、任务和在俄罗斯境外停留的时间将由俄罗斯总统决定。

2月24日，普京称，如果外国干涉，俄罗斯将立即做出反应。

24日下午，一些城市已经发生爆炸事件，军事行动已在展开。欧盟方面表示，欧盟领导人将在今天晚些时候举行的紧急会议上讨论对俄罗斯进一步的限制性措施，这些措施将对俄罗斯的行动造成大规模和严重的后果。

2、俄乌局势对部分大宗商品及中国股指期货的影响

1）原油与天然气

国际原油价格近期走高，一定程度上在于乌克兰局势发酵，今日，俄乌开战，布伦特原油价格最高冲至102美元/桶附近，未来一小段时间，随着欧美国家对俄罗斯的进一步制裁，国际原油价格仍有可能进一步震荡走高，布伦特原油或冲过105美元/桶。

北溪2号自去年完工后开始营运，德国暂停对北溪2号的认证，意味着北溪2号将无法运营，对天然气将构成一定的利多影响，本周欧洲天然气出现一定程度的走高（截止到今天下午14点，本周涨幅超过20%，今日走高大约12%）。然而，在欧洲，寒冷的天气即将过去，未来一段时间，很难出现去年12月底的行情（当时也是欧洲与俄罗斯杠上劲，欧洲天然气在半个月内翻倍），当然欧美在对俄罗斯进一步的制裁中，天然气或进一步震荡走高。如图1。

图1 布伦特原油及欧洲天然气日线走势

2）贵金属

在乌克兰局势的刺激之下，具有避险之称的黄金自然走高，自2月初以来，国际黄金价格走高超过140美元/盎司，在这种刺激之下，国际白银价格走高近2.5美元/盎司。今日截止下午2点，在乌克兰战争的影响下，黄金单日上涨40美元/盎司，白银单日上涨0.6美元/盎司，如图2。

值得一提的是，技术分析看，金银本轮上攻，存在重大缺陷，一旦回落开启，金银或出现一夜回到解放前的行情，多头注意风险控制。

图2  金银日线走势

3）农产品

俄乌是全球主要的小麦，玉米的供应国，乌克兰肥沃的土壤有 " 欧洲粮仓 " 的称号。随着乌克兰局势的发酵，市场担心供应中断，玉米再次刷新近期新高，小麦也刷新近期新高，如下图3所示。

图3 玉米与小麦日线走势

4）中国股指期货

近期全球股指出现一定程度的回调，乌克兰局势起到一定的影响，中国股指当然也受到一定影响，今日，俄乌开战，亚太股市遭重挫。

然而，对于中国股指而言，俄乌战后，是否还可以反弹回从前，答案是否定的，中国股指在本轮经济周期中，也很难再次反弹回到从前，回落的可能性仍然大，因为，接下来美国加息，流动性盛宴这个基础已经结束，在美国加息进程中，随着中美利差缩小，沪深300极大概率跟着回落，如图4。中国央行的降息，只能缓解幅度，却改变不了下跌的方向。

图4 中美国债利差与沪深300指数

3、战后风险点

图5 美联储3月加息概率

美联储3月维持利率在 0%-0.25% 区间的概率为 0%，加息 25 个基点的概率为 87.6%，加息 50 个基点的概率为 12.4%，如上图5所示。

在油价走高的影响下，美国的通胀预期大幅走高，为压制这种通胀走高，美联储3月加息已成定局，只是加息多少的问题，5月继续加息，也是加息多少的问题。可以说，战后，最大的风险点是美联储加息。

俄乌战后，欧美国家或进一步对俄罗斯实行制裁，在上面提到的资产中，如果一味做多，风险最大的是贵金属，战后，在美国加息预期的背景下，贵金属在很大概率上是回落且速度快，跌回到解放前；其次是中国股指，危机缓解，不要指望股指能够涨到哪里去，随着中美利差缩小，股指仍震荡回落的可能性大，沪深300股指期货跌破4000点的可能性高；最后是原油、天然气、小麦、玉米，战后欧美国家制裁俄罗斯，石油、天然气或仍小幅度走高，但是在美国加息进程中，上涨空间有限了，小麦、玉米的上涨空间也有限了，而都是筑顶后回落的可能性大增。

风险揭示：本文仅作参考之用。不管在何种情况下，不构成个人投资建议，本文也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售文中所提及的商品的依据。期市有风险，投资须谨慎。

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