正确理解交易中的兼听与慎独


期货市场上的每一笔成交、每一对买卖盘、每一次波动的背后，都是众多市场参与者对市场海量信息的甄别和抉择，期货交易者每天都要面对从众与慎独的心理博弈。因此，投资者既要有兼听的心胸，也要有独立判断和抉择的能力。


期货市场上的每一笔成交、每一对买卖盘、每一次波动的背后，都是众多市场参与者对市场海量信息的甄别和抉择，其间混杂着从众与慎独等人性特征的动态博弈。如何搜集、消化信息，消除“市场噪音”，能否做到既兼听则明、博采众长，又克服从众心理，做出慎独决策，成为期货交易能否成功的关键。


正确理解“兼听则明，偏信则暗”


期货市场是资讯开放的市场，充分反映和消化着各类消息和不确定性。相信经验丰富的期货交易者对《论语》中“兼听则明，偏信则暗”的思想都有深刻体会。比如，在期货交易过程中，若挖掘并分辨出基本面“第一手”信息或得到技术高手恰到好处的点拨，交易胜率必然大增，从而获得不菲收益，增强信心。同样，若得到的是无效信息甚至是反向信息而自己又没有分清主次、辨别真伪的能力，再加上周边自以为是者的“瞎指挥”，则可能连连失利，以致怨声载道、后悔莫及。


在期货交易中如何正确理解“兼听则明，偏信则暗”非常重要。兼听必然伴随如何过滤无效信息，也就是投资者必须拥有反思信息、归纳甄别的二次判断能力。


安皮里卡资本公司创办人纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在《随机漫步的傻瓜：发现市场和人生中的隐藏机遇》一书中提到索罗斯如何处理随机信息：“保持批判性的开放心胸，而且不以改变看法为耻。他到处宣称自己容易犯错，却仍拥有那么强大的力量，因为他知道自己的缺点，其他人却自视甚高。”同时，他还提到怎样才能不做“随机漫步的傻瓜”：“根据过去的信息来预测未来时，我们可能太过马虎，也可能太过严格，我无法接受单靠过去的一个时间序列，作为未来表现的指针。除了数据我们还需要更多的东西。”这里提到的更多的东西，其中之一就是他在后文里谈到的波普尔的“证伪理论”，即世界上只有两类理论：被证伪的理论与尚未被证伪但将来有可能被证伪的理论。这就为投资者的期货交易决策给出了重要启示：兼听则明。投资者要保持批判性的开放心胸，知道自己的缺点。要能接受相反的观点，让市场检验其真伪，错了要及时改正和调整方向，不以改变观点为耻。但兼听并非从众，要有独立思考和判断的能力，任何决策都是综合考虑各种因素后的慎独选择。


从众效应与群体智慧


人既是独立且自由选择的个体，也是相互模仿、相互影响的社会化群体，因此很容易出现从众效应。如何在从众效应相对普遍的期货市场中做出自己的慎独决策是非常重要的。期货发展史中的无数案例说明，大多数人的选择是错误的。巴菲特的经典语录里便有这样一句话：“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。”但人类进化和文明的进步都离不开人类的群体智慧，所以明智的投资者应该在吸收大众智慧的同时做出慎独决策。


关于从众效应与群体智慧，目前有两本书观点迥异：古斯塔夫·勒庞的《乌合之众》和詹姆斯·索罗维基的《群体的智慧》。前者用大量事例证明群体决策必然导致愚蠢行为。古斯塔夫·勒庞认为，当大量的人聚集起来以后，就会产生一种超级的愚蠢，经过逐步演化和升级，会出现类似于大众幻想性的群体性癫狂，这正是市场失灵的重要原因之一。出现这个现象的前提条件之一是构成这个巨大群体的人同质化，包括信仰和利益都有一种明显的趋同性；条件之二是群体背后有一个处心积虑的操纵者，不仅能够操纵信息而且能够操纵群体的情绪，这样的群体具有情绪化、无异议、低智商、从众性等鲜明特征。恰恰相反，《群体的智慧》则用大自然的案例强调了群体智慧可以产生1+1>2的协同性涌现效应。詹姆斯·索罗维基认为，独立性、异质化、扁平化并协同起来的群体智慧是自下而上、去中心化的集体智慧涌现。这就是相对低智能的个体所形成的一种群体性力量。


约翰·霍兰德《涌现：从混沌到秩序》一书中也描述了复杂的自适应系统中的群体性涌现效应，比如蚂蚁社群、神经网络、免疫系统、互联网乃至世界经济等。涌现效应是超越整体与部分关系的机械式简单加总思维和反向简单还原思维的第三种思维方式。简单地说，就是当大量个体聚集在一起，个体之间产生相互作用，从而使整体涌现出与个体完全不同的新属性或新高阶模式。


上述观点似乎都很有道理，我们也看到期货市场中合作与背叛时时都在发生。在期货投资者群体中，既能创造1+1>2的合作，也会出现1+1<2的背叛。因此，在期货市场中，既会出现大家不约而同涌向某一品种从而引发暴涨，也有大量“乌合之众”造成的恐慌性“踩踏事件”。那么，如何判断从众效应与群体智慧，何时从众，何时慎独呢？“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”从索罗斯这句名言中或许能找到答案。


因此，只有相信金融市场是不完美的，也存在众多不可预测的“群体性疯狂”等不确定性，才能进行清醒且理性的抉择。


慎独决策的核心要素


期货交易中的慎独决策就是对市场信息进行审慎判断并独立自主进行决策的能力。要想做出慎独决策，核心四要素缺一不可。


其一是“慎始”。不管做任何事情，开始便要十分谨慎，万事皆有初，欲善终，当慎始。正所谓“差之毫厘，谬以千里”，投资者一定要严谨，不可轻举妄动，一定要细心甄别接收到的信息，谨慎选择操作品种，入市前要对市场方向有初步预判，并慎重选择和判断入市时机和点位等。


其二是“律己”。《论语》中有“非礼勿视，非礼勿听，非礼勿言，非礼勿动”之说，有约束的自由才是真正的自由。因此，在期货交易中对没有被证伪的信息要敢于相信、敢于试错，但同时必须设置止损位，并严格执行。


其三是“去执”，即克服“禀赋效应”。笔者把期货的“禀赋效应”定义为对得而复失有“执念”的挫折反应。举个例子：某投资者在期货市场下单后，市场走势没有运行到其预设的获利30%的目标价位，但也出现了盈利10%的机会却未平仓，最终却在最初设置的10%的止损位置砍仓出局。此时该投资者会出现亏了20%的心理挫折反应。期货交易最坏的结果不是操作失误后亏钱，而是一次次得而复失的挫折感以及伴随“禀赋效应”所带来的信心崩塌。因此，不执着于过去的得失，不执着于某种分析工具和交易手段，才能及早迷途知返、恢复信心，提高自我并再次寻找正确的入市机会。


其四是“慎终”，即善终。正所谓“慎终如始，则无败事”，即在事情结束的时候，要像开始一样慎重对待。有了“律己”，投资者便有了严格止损的约束。这里“慎终”强调的是学会驾驭获利优势，既要让利润充分奔跑，也要在合理的区间止盈以保障收益。俗话说得好，会买是徒弟，会卖才是师傅。因此，期货交易的慎独决策是善始且善终，律己也需“去执”，这样才能小亏大赚，从而实现期货交易的正反馈效应。


概而言之，期货交易者每天都面对从众与慎独的心理博弈，既要有兼听的心胸，也要有独立判断和抉择的能力。在纷繁复杂的市场中既不盲从，也不独断专行。要不耻于认错，保持慎独思维和独立决策，且在抉择后坦然面对结果，要敢于担责、勇于担责。（作者单位：上海应用技术大学）


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。