打新，就是用资金参与新股申购，如果中签的话，就买到了即将上市的股票。网下的只有机构能申购，网上的申购本人就可以申购。打新分为打新股票和打新基金。现在股市投资者都比较清楚的是打新股收益具有收益较高且基本无风险的特点，每天进行新股申购的人也比较多。也正是因为这个原因，造成了新股收益不断被分摊，收益下降。

  在理论上，由于股票市值是随股市涨跌而波动的，如果利用这些市值申购新股所获得的收益，不足于覆盖市值下降所带来的损失，那么就有可能导致那些投资者放弃参与打新，这样其所持有股票的锁定性就会出现松动，也就是在某种情况下或许会考虑卖出。而这样一来，免不了对股市带来压力。不能说这种担忧没有一点道理。从某种角度来说，打新收益的下降，具有不可逆的特点。原因很简单，在目前的模式下，无论是网下还是网上打新，都没有太高的技术含量，在基本不存在风险的情况下，必然成为市场上持有股票投资者的套利场所。

  由于股票总量是在不断增加而非减少，因此在理论上，一定会有更多的投资者参与其中。这也就是尽管网下打新的门槛不断提高，但是参与者的数量并没有明显减少的原因。如果说某个客户因为嫌网下打新收益不高而不再参与，并且卖出了股票，那么买进这些股票的投资者恐怕就成为新的打新参与者。进一步说，如果在某个时期，打新者数量下降了，那么自然会导致打新收益的回升，那么就又会吸引新的投资者参与。所以，就大趋势而言，以前打新所能够获得的超额收益将会不断被压缩，最后可能会回落到与理财产品收益相近的水平，换言之也就实现无风险收益的平均化。考虑到现在打新的收益还是比较高，因此打新收益的下降应该说还是在路上，并没有到头。

  换个角度来说，打新收益的下降，对整个市场也有其积极意义。打新收益的高低实际上取决于两个方面：一个是每次申购的中签率;另一个是获配新股上市以后的涨幅。现实情况是，不但打新的投资者很多，使得获得配售的新股数量下降，另外新股上市后的涨幅也明显收窄，以前动辄十多个涨停板，现在则很多只有五、六个了。获配数量下降，这是群体效应的结果，反映的是利润平均化的趋向。而上市涨幅收窄，却表现出了市场趋于理性的一面。

  现在新股上市后的定价普遍偏高，在短暂的拉升以后，往往会进入漫长的调整，特别是一年以后，随着限售股的解禁，跌幅还会进一步加大。而那些盲目追涨的投资者，也就不可避免地遭受到了损失。并且新股上市以后先大涨，再暴跌，不利于市场的稳定，也扭曲了供求信号，并且助长了“新股不败”的不合理思维，成为过度投机的一个温床。

  因此，让新股定价合理化，挤压其因为是新上市股票而滋生的“新股溢价”，本身就是市场回归理性运行的重要方面。客观而言，现在股市上的泡沫，很大程度是体现在新股上，这方面风险的不断累积，很可能会演绎为市场上的一个不稳定因素。

  而现在，随着新股的大量发行，迫使“炒新热”有所降温，也使得打新的收益因为相关新股上市后涨幅收窄而回落，这应该说是有利于市场平稳发展的。在海外成熟市场，一级市场与二级市场股票在估值上是基本接轨的，也就是不存在所谓的“新股不败”之说，而这才真正体现出了市场化。尽管由于各种实际状况，现在境内市场还做不到这一点，但它毕竟是发展的方向。打新收益下降，自然会影响到部分投资者的收益，也会带来某些不确定性。但是，它既是一种具有某种规律性的现象，同时从某种角度来说，也是有其积极意义的，因此应该辩证看待。而更为重要的是，投资者需要从中发现市场运行的轨迹，做好应对。

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