钢材

本周螺纹产量大幅下降20.8万吨，总库存增加45.36万吨，表需环比回落46.59万吨至218.23万吨，公历同比减少58.38万吨，农历同比增加7.05万吨。螺纹周产量大幅下降，总库存连续第四周增加，但厂库连续第二周下降，反映出钢厂库存向市场转移较为顺利。目前螺纹库存农历同比大幅减少296万吨，表需农历同比增加7万吨。在低产量情况下，库存累积较为缓慢，预期春节后螺纹库存峰值或将在1200万吨左右，远低于过去几年的库存峰值水平。而宏观层面政策宽松不断，本周央行表态要把货币政策工具箱开得再大一些，避免信贷塌方，央行并全面下调LPR利率，货币政策进入全面宽松周期，对市场预期形成较强提振。在双休日期货华北现货继续上涨，唐山钢坯上涨30元，带钢上涨40-50元，市场情绪较为乐观。下周是春节前最后一个交易周，预期现货市场以稳为主，期货盘面仍将偏强震荡。

热卷方面，本周热卷产量增加4.79万吨，总库存增加4.93万吨，表需环比回落1.05万吨至311.3万吨，公历同比回落27.39万吨，农历同比回落19.75万吨。热卷产量继续回升，库存累积幅度加快，表需回落，数据表现有所转弱。临近春节下游补库逐步结束，热卷现货成交大幅下降，供需有所趋弱。不过近期宏观政策持续宽松，提升了市场预期。且冬奥会限产在即，唐山发布新的限产加严措施，供应端有再次下降预期。热卷市场处于弱现实、强预期的局面，下周市场表现或仍将震荡偏强。

铁矿石

 供应方面，19港澳巴发运总量环比增加112.9万吨至2348.3万吨，其中澳大利亚发运量环比增加71.8万吨至1786.5万吨，其中发往中国比例环比增加2%至83.7%，巴西发运量环比增加41.1万吨至561.8万吨。分矿山来看，除力拓发运量环比减少47.2万吨外，BHP和FMG发运量环比分别增加78.4万吨和46.3万吨。VALE发运量环比增加56.7万吨至476.8万吨，增量主要来自北部PDM港。45港到港量2506.8万吨，环比减少55.7万吨。其中澳矿到港量环比减少112.7万吨，巴西矿到港量环比增加83.9万吨，非主流矿到港量环比减少26.9万吨。另外，内矿产能利用率、铁精粉产量小幅增加，且内矿库存持续回升。

需求方面，钢厂仍在逐步复产和补库，对铁矿石价格支撑较大。一方面，铁水产量本周持续回升，247家钢厂日均铁水产量继续增加4.51万吨至218.2万吨，共新增7座高炉检修，11座高炉复产，高炉开工率76.25%。复产主要集中在华东、华北地区，复产高炉以大高炉为主，所以铁水产量有明显增量。另外，疏港增幅较大，环比增15.95万吨至328.12万吨。周均成交量113.8万吨，环比上周有所增加。市场消息方面，本周唐山地区完善、公布错峰生产方案，限产未超市场预期，且钢厂利润尚可，支撑钢厂复产。但另一方面，目前下游钢材端的需求压力较大，临近春节建材成交逐渐冷清。

库存方面，本周45港铁矿石库存总量15435.81万吨，环比降库261.38万吨。钢厂节前提货有所增加，导致疏港大幅增加，到港小幅下降的情况下，港口库存降幅扩大。库存减量幅度较大的区域为华北和华东地区。钢厂库存继续大幅增加215万吨至11710.55万吨，证实钢厂补库的进行，钢厂提货积极性大幅好转，确为复产和春节补库做准备。

综合来看，从基本面来看，供应端澳巴发运量环比有所增加，但较前期仍存在季节性减量。需求端，北方地区仍受错峰生产限制，但唐山限产力度并未超预期发展，所以预计1月份延续复产趋势，疏港和成交均有所增加。钢厂补库、提货也较为积极的情况下，港口库存去库幅度加大。近期宏观消息稳增长、货币政策对市场提振较大，叠加铁矿石基本面中的复产与补库支撑，价格强势上涨。但钢厂复产力度可能后续会边际减弱，且临近春节，消费淡季影响下钢材需求持续向好压力较大，铁矿石需求回升速度可能会有所减缓。在当前价格水平，需警惕追高风险。

动力煤

产地及港口：产地大矿响应国家号召，在春节、冬奥期间保持稳定生产。临近年底，受到政策性指引补库的影响，港口价格仍偏强运行。但贸易商存货有限，成交以长协为主。截至21日CCI5500大卡报价962元/吨，较一周前上涨57元/吨。

综合来看：受政策性倡议补库影响，叠加印尼煤禁止出口消息，港口现货价格自元旦以来逆市上涨，几乎持续到春节长假。时至今日，距离春节假期仅有一周，华东、华南企业已经陆续放假，日耗快速回落，未来需求主要来自于民用电。终端备货充足，未来市场煤采购需求不足。

盘面因现货价格拐点后移，报价偏强，走价差修复行情，周涨幅超过10%，但期价回到当前位置后，继续修复动能不足。未来仍存在较大不确定性，长假将至，建议以防范风险为主。节后主需关注复工节奏、疫情给局部市场产运销带来的影响。

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温馨提示：期市有风险 入市需谨慎