上周，铜价在美联储加息和缩表预期影响下承受一定压力，主力合约2205一度调整至69000元/吨。但随着市场影响因素的逐渐淡化，铜价逐渐回归理性，并且在利多因素共振作用下，突破长期振荡区间。

美元指数出现拐点

在美国通胀数据高企、美国原油库存持续下降至4年低位，以及市场对奥密克戎担忧缓解的背景下，国际油价触及2个多月以来的新高，给予铜价以支撑。另外，鲍威尔最近在听证会重申美联储遏制高通胀的意愿，不过他同时表态不会让政策收紧导致经济衰退，语气偏鸽派，市场情绪有所缓和，利多基本金属市场。且最新公布的美国去年12月CPI年率录得7%，创40年来最高水平，美国CPI同比增速已连续8个月达到或高于5%。但因数据未如市场担忧的超过7%，美元指数加速跳水，一度跌破95关口。

基本面整体向好

供给方面，数据显示，去年12月中国电解铜产量为87.03万吨，环比上升5.38%，同比上升0.97%。年底铜冶炼厂检修进入尾声，同时部分冶炼厂从事故中迅速恢复，叠加年底赶产效应，去年12月国内电解铜产量远超市场预期，创下下半年以来新高，预计2022年1月产量维持高位。

消息面，中国五矿集团旗下MMG的拉斯班巴斯（LasBambas）铜矿于2021年12月30日表示，在和楚比维卡斯省的社区达成协议后，该矿将重新启动运营。此前由于社区抗议者封锁了该铜矿运输物资的一条道路长达一个月，迫使该铜矿在去年12月18日宣布停产。

需求方面，年尾氛围渐浓，国内铜杆周度开工率出现五连降。上周铜价走低后，下游原料备货增加，国内库存超预期下跌，低库存令现货升水重回400元/吨高位。在春节前补库需求预期下，现货价格有望维持高位，支撑期货市场做多情绪。

加工费维持低位

当预计铜矿供应趋紧时，铜矿厂商在谈判中占据一定的优势地位，此时铜精矿加工费的定价倾向于下降；而当预计铜矿供应宽松时，铜冶炼企业处于优势地位，铜精矿加工费的定价倾向于上涨。因此，一定程度上，加工费的变化是铜精矿供需变化的晴雨表。

截至1月7日，甘肃、山西、内蒙古、辽宁四地25%铜精矿价格分别为57542元/吨、57542元/吨、57642元/吨、57542元/吨。2021年12月中国铜冶炼厂粗炼费为62美元/干吨，精炼费为6.2美分/磅。后市预计TC难以出现大幅抬升的态势，以振荡回升为主；预计2022年铜矿干扰率将小于2021年，当下现货铜精矿供需天平愈加向冶炼厂端倾斜。

沪铜上周库存增加一万多吨，淡季效应开始体现，但考虑到今年春节较早，累库时间不多，且废铜维持紧张，进口窗口关闭，进口补充亦受限，将以同期最低库存进入新年旺季。从价格结构看，沪铜在淡季仍维持升水，低库存支撑凸显，尽管消费进入淡季，但实际压力并不大。

总体来看，美联储会议纪要释放鹰派言论之后，美元指数出现拐点，一度跌落95关口之下，为有色金属上涨提供契机。

另外，国内外疫情以及欧洲能源问题不断令有色金属供应受到影响，且内外盘铜市场库存均处于低位，基本面仍然具备较强支撑，铜价短期可逢低做多。（作者单位：新纪元期货）

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