在产能增量受限、需求偏乐观的格局下，2022年纯碱供需仍将偏紧，且缺口也较2021年进一步扩大。仅考虑重质碱需求，2022年最差情况下也将达到增减平衡，乐观情况下需求增量或超预期。

2021年年底纯碱市场依旧面临高开工、高库存、高利润等压力，这些因素已导致今年纯碱市场开局不利，2022上半年多以消化压力为主。只有当前压力消化后，纯碱价格才有望重回上行通道。因此，从趋势上看，2022年纯碱价格或出现先抑后扬的走势。

2021年纯碱市场走势回顾

1.期货市场：冲高回落

纯碱期货价格趋势性上涨从2020年12月中旬启动，2021全年大多数时间以稳步上行为主，9月份之后开启加速冲刺阶段，高点出现在10月中旬。此轮上涨之前纯碱期货主力合约价格波动区间在1288—1800元/吨，2021年3月突破2000元/吨，9月上旬突破3000元/吨，10月中旬达到峰值3648元/吨，较年初涨幅达到126.72%，接下来便开启为期1个月的下跌模式，随后进入振荡整理周期。截至2021年12月底，纯碱期货主力合约收盘价2183元/吨，较年初上涨35.67%。

纯碱期货价格上半年主要受需求端驱动上涨。一方面是平板玻璃产线点火复产的现实需求，另一方面是对光伏玻璃投产的预期性需求。二季度末，盘面上涨驱动转移至供应端，包括行业的集中检修，以及能耗双控、限电、洪水、疫情等外部因素。

10月份以后的下跌主要受基本面从强预期转为弱现实驱动，具体体现在生产水平恢复、平板玻璃放水冷修、光伏玻璃投产延迟等。

2021年纯碱现货价格走势与期货基本相同，阶段性存在时间差。与期货盘面10月份见顶后不同的是，现货价格达到峰值后并未出现大幅下跌，高位坚挺约1个月之后才出现下跌。截至2021年12月31日，全国轻质碱均价2479元/吨，较年初的1418元/吨上涨74.82%；重质碱均价2679元/吨，较年初的1471元/吨上涨82.12%。

纯碱现货价格的趋势性上涨在不同时间段受不同因素驱动：

阶段1：1—3月，宏观和基本面共振。全球流动性充裕，经济复苏预期强烈，通胀预期升温；各行业加快复工复产步伐，新能源产业发展获政策支持，光伏玻璃投产预期不断加强。

阶段2：4—6月，市场情绪放缓。现货价格的大幅上涨开始抑制需求，纯碱基本面并未出现较大变化，价格高位波动。

阶段3：7—10月，供给缩量明显。厂家主动检修，叠加能耗双控、限电等因素，市场货源偏紧持续加剧。

阶段4：11—12月，高位回落。纯碱期货价格的快速下跌并未带动现货价格下行，二者走势分化导致基差一度突破1000元/吨。起初纯碱企业利润及现金流相对充裕，无降价去库意愿，随后在多方压力下，现货价格加速下调。 

纯碱供需格局解析

1.产能与产量：2021年外部扰动增加，2022年产能增长有限

2021年纯碱供给端受外部因素干扰频率提升，从西南限气，到华中洪水、疫情及限电，再到华东能耗双控，全年生产水平偏低。按目前平板玻璃和光伏玻璃日熔量倒推，行业开工率至少达到90%才能满足下游基本需求，而2021年1—11月纯碱行业月均开机率仅77.61%，虽较2020年同期小幅提升4.5个百分点，但低于过去五年均值7.13个百分点。

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