机构1：看好券商岁末年初行情：降准发力、政策助力、基本面给力
降准发力：全面降准助力流动性保持充裕，市场连续32个交易日成交破万亿，本轮有望突破前高。央行决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5pct。全面降准之后，预计流动性保持较充裕，现已延续32个交易日万亿成交，后续天数有望突破前高（此前市场连续49个交易日万亿成交额）。
政策助力：今年前9个月板块缺乏独立政策催化，12月初券商经营政策利好频出，行业创新步伐加快。12月3日，1）银保监会放开险资参与证券出借，预计将对券商转融通券源和融券市场带来翻倍增量，静态测算1千亿融券市场增量将对融券业务CR10公司带来33亿利润增量；2）证监会同意中信等10家券商综合账户试点，同一券商同名账户不同业务线间的资金账户不再需要第三方存管的银行划转，将增强券商财富管理业务竞争力；3）收益互换管理办法出台，立足长期规范发展；2020年场外收益互换新增规模CR3达86%，预计衍生品业务将延续头部集中。
基本面给力：现券商板块具备“业绩持续增长且分化加速”与“估值与机构持仓均较底部”特征，同时权益公募产业链的成长性逐步被市场认知，机构业务的成长性仍有较大预期差。
一、业绩好：板块全年利润增3成，头部公司整体业绩更优。预计21E券商板块归母净利润同比+31%，增速环比+6pct；且龙头公司有望超预期：预测21E中信证券归母净利润+46%、东方财富+81%、东方证券+102%。板块18-21E利润3年CAGR超40%。
二、估值低：板块PB估值处于近十年27%分位而ROE在近十年70%分位。21E ROE同比20年提升幅度超过10%，近十年中仅次14、15年；但今年估值回落近20%，截至12月6日收盘，券商指数静态PE19.7倍、PB1.67倍，现板块PE、PB估值分别处于2010年以来27%、27%分位，较近十年估值中枢分别有24%、20%的提升空间。
三、持仓少：3Q21主动偏股公募重仓传统券商占比为0.65%，处历史30%分位数。3Q21主动偏股公募重仓非银板块占比为2.0%，环比+0.7pct，机构仍明显低配（3Q21板块流通市值占比6.3%）。持仓看，3Q21东财、传统券商的主动偏股公募基金重仓占比分别为1.15%、0.65%，环比分别提升0.36pct、0.53pct；机构仍明显低配传统券商。
四、长逻辑持续印证：居民增配权益是中国金融行业未来十年的重大机遇，资产/财富管理业务轻资本特性下，行业集中度可持续提升。对标美国1990s，我们测算未来十年中国偏股公募CAGR24%，10M21全市场股+混基AUM较年初增速28%。9M21中信、广发资管收入(含控股公募)同比增速达59%、56%，资管收入占比为19%、31%。优质券商系公募规模持续高增，预计22E控股及参股公募基金对广发证券、东方证券、长城证券的利润贡献体量为35亿、29亿、10亿，贡献集团利润达23pct、44pct、42pct。
投资分析意见：全面降准降至，市场流动性保持合理充裕，对券商板块形成催化。同时板块经营利好不断，现板块短期业绩好、估值分位数低、持仓较少，且财富管理与机构业务成长性确定，维持“看好”证券行业，首推广发证券、中信证券、东方财富，推荐中金公司H、华泰证券、东方证券、长城证券。
风险提示：流动性宽松程度不及预期则可能导致成交量回落，从而影响板块投资情绪。

机构2：2021年12月6日中央政治局会议召开，会议分析研究2022年经济工作，提出坚持稳中求进工作总基调，明年经济工作要稳字当头.经济存在下行压力下稳字当头，市场对基建拉动投资存在期待。

投资项目更加追求效率，电力工程板块成为稳增长主要抓手。逆周期调节背景下基建板块投资提升，关键领域和薄弱环节有望发挥投资促进作用，新基建、旧改、重大领域基础设施建设将作为主要抓手。双碳目标的提出使得新能源投资景气度提升，预计“十四五”期间电力工程板块成为基建重点投资方向。

电力终端需求提升带动以新能源为主的电源侧投资增长，进而催化行业整体投资需求。以新能源为主的电源侧投资提升，催化下游电网、配网、储能等领域配套投资建设需求，行业投资空间广阔。

低估值起点+驱动力乐观预期发酵助力建筑股获得超额收益。建筑板块获得超额收益的必要条件是边际上正在形成对核心驱动力的乐观预期，且股价尚未充分反映（如估值、仓位等），当前建筑行业整体PE估值8.7倍，整体PB估值0.97倍，位于历史估值底部的12%分位。在流动性边际宽松条件下，企业资金需求得到满足，叠加市场对基建拉动投资的期待，建筑行业估值有望迎来修复。

投资分析意见：行业景气度持续提升背景下，重点推荐享受电力全产业链发展机遇的电力工程企业和历史估值底部的价值蓝筹两个方向。推荐新能源建设及特高压建设主力军中国电建、中国能建，电力体制改革背景下崭露头角的优秀配网建设民营企业苏文电能，获得抽水蓄能加持并开拓新能源发电业务的粤水电；推荐历史估值底部的价值蓝筹，基建央企推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建，地方国企推荐四川路桥、上海建工、隧道股份，民营企业推荐鸿路钢构、精工钢构和华设集团。

风险提示：经济恢复不及预期；专项债发行不及预期；新签不及预期

机构3：重点推荐：1、农业投资策略，钟凯锋团队认为养殖和种植在供给周期约束、需求周期回复的驱动下，景气及景气预期将贯穿2022全年，推荐牧原股份、圣农发展、海大集团及大北农等。2、立讯精密，电子王聪团队认为公司消费电子、通讯、汽车业务将全线迎来爆发，预计2021-23年EPS分别为1.07/1.54/2.14元，首次覆盖“增持”，目标价60.77元。3、不锈钢行业专题，钢铁李鹏飞团队认为不锈钢未来需求空间广阔，推荐太钢不锈、酒钢宏兴、甬金股份，受益标的盛德鑫泰。4、环保行业专题，徐强团队认为国内环境监测设备龙头正加速横向并购扩张，切入高景气赛道带来估值和业绩双击机会，受益标的聚光科技、先河环保及雪迪龙等。5、恒为科技，计算机李沐华团队认为公司切入电站智能运维业务打开广阔市场空间，预计2021-23年EPS分别为0.37/0.58/1.01元，维持“增持”，上调目标价至31.11元。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“免费领理财书单”，可获得关于免费领理财书单的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信一键关注