对疫情的担忧席卷全球，风险资产上周重演疫情初期剧本，但是在当前环境下，股市的上涨动能似乎很充足，季节性的强劲势头额资金流入让价格保持在高位。在目前的价格，大多数资产类别的风险回报都没有吸引力，当月市场经历了一次相当大的回调，大多数资产的回调幅度不足以让投资组合再次冒险。但风险回报实际上很高的时候，我们将保持耐心。通货膨胀已经显现并影响货币政策。自9月以来，新西兰央行利率已上调25个基点，秘鲁和波兰上调50个基点，捷克上调75个基点，俄罗斯上调100个基点，巴西上调250个基点。虽然滞胀对不同的人有不同的含义，但过去通胀上升和经济增长放缓的时期通常有一个共同点：能源价格上涨。应对滞胀最好的交叉资产对冲是在能源领域。此外，能源高于黄金仍然是一个关键的战略观点。

       尽管市场关注的是滞胀，但它还没有完全确定这个词的真正含义。有鉴于此，投资者可以关注三件事：2005年是最近一个有趣的例子，表明在中期周期转变之后出现了滞胀恐慌；通胀正在影响欧洲、日本和美国以外的央行，创造流动性和机会；最后，持有期限较长的石油提供了一种积极的套利对冲，以防范当前的供应中断变得更加持久的情况。

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