“这是价值事务所的第812篇原创文章”

要是搞个今年下半年最惨核心资产名单，可能康泰生物要在里面排靠前的位置，最低的时候连100都破了，相当于抹去疫情以来所有涨幅，直接打回疫情开始的位置。

很明显，这不科学，且不说，近一年多公司有了长足的发展，超级重磅品种肺炎13价苗于9月获批，10月22日首批产品已经得到了批签发证明。虽然其新冠疫苗上得较晚，但好歹也上了，赶上了末班车，看公司这次三季报，还是靠疫情挣了不少钱的，随着灭活苗开始补加强针，还能靠疫苗再赚一阵子钱。这部分钱，难道不是钱？

正好前不久三季报出了，咱们一起来看看公司这份迟来的惊喜。

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2021年三季报简评

康泰今年交出来的头两份成绩单（半年报和一季报）都是十分拉垮的，三个字形容就是：一坨屎。

可能大家有些忘了，所以所长这里简单和大家复述一下，今年一季度，公司不论营收还是利润都是自2018年以来（排除去年疫情）最烂的。虽然二季度实现了有史以来单Q2成绩最佳，但这里面有新冠疫苗的贡献，如果去除新冠疫苗，公司的业绩还是拉垮的。

最过分的是，公司二季度虽然业绩有不错的增长，但其实是大大低于市场预期，因为，疫苗就卖了不到2个亿，看看隔壁赚飞了的智飞、国药、科兴，再看看康泰，那真的没有对比没有伤害。

以至于，半年报出来后，市场对康泰的预期越来越差，不过，这份三季报相当于让康泰打了个漂亮的翻身仗。

今年前三季度，公司实现营收 23.8 亿（+67.4%），实现归母净利润 10.4亿（+139%），其中，单独三季度，公司实现收入 13.2 亿（+140.7%），归母净利润 7 亿（+303.2%）。

当然啦，这里面有一大半都是新冠疫苗的功劳，根据各大券商的测算，单独三季度，公司新冠疫苗销售超过10 亿， 贡献5亿左右的净利润。

由于康泰的疫苗在同类灭活疫苗中各项数据最佳，因此，现在新西兰政府已经认可接种过康泰疫苗的外籍人员入境，同时公司也在乌克兰、马来西亚等地区开展Ⅲ期临床试验，加强海外出口能力。

后续，康泰的疫苗不出意外还会给公司持续贡献一段时间的利润，研发投入肯定可以赚回来的同时，还能格外赚一笔不菲的外快。

其中，所长尤其期待公司的新冠苗出海，因为，出海除了能赚这波新冠的钱外，也是一个十分重要的突破口。

疫苗本就和创新药以及医疗器械不同，一般来说，国内的创新药企、医疗器械说到出海都是出口到欧美等发达国家，可独独疫苗这种东西是可以出口到发展中国家的，有便宜大量的苗可以预防疾病，为什么不打？

这个市场一旦打开，未来的前途简直不可限量！

当然啦，肯定有杠精要说，除去新冠以外，公司的营收、利润还是一坨屎，但三季度自己的苗就卖了3个多亿，利润不到2个亿。

嗯，这点在前面的一季报、半年报所长就和大家强调过了，疫苗企业就是这个样子的，典型大单品驱动，当没有新的重磅品种上市的情况下，靠老苗能维持不下滑就不错了，本来，今年机构对康泰的预期就不强。

所以，这份三季报康泰的常规业务也算符合所长的预期。

而四季度不出意外会有更大的惊喜，因为，市场心心念念好久的公司13价肺炎苗获批了，这款苗，公司是国内第二个、全球第三个获批，这款苗自上市以来一直到现在都是全球畅销top1（不算新冠），沃森现在的收入、利润可以说全部来自这款苗，因此，这款苗一定是康泰未来的一个大品种，四季度应该就能贡献利润，下图是沃森生物自其肺炎13价苗上市后的单季度业绩表现情况。

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康泰的未来

而且所长一直在强调，康泰的后续研发管线可以说是国内目前最强的，康泰的管线，基本上全球top10畅销都有覆盖，近两年绝对是康泰的大年，除了千等万等的肺炎13价外，公司的人二倍体狂苗不出意外也该明年获批，这款一旦批了，就是国内第二家上市的。

大A里的康华生物，目前所有的营收、利润，基本都来自二倍体狂苗，咱们看看康华的收入情况，康华的现在，就是康泰的未来。

除此之外，公司目前共有在研项目 30 多个，有 13个进入注册程序，预计未来2022-2026 将收获多个重磅品种，比如前文说到的人二倍体狂苗，后续还有五联苗、IPV、五价轮状疫苗等，中长期持续高增长是完全可以期待的。

因此，康泰的未来，不必悲观。

来源：价值事务所