香港市场是全球宏观经济变化、突发风险事件的“晴雨表”。“希腊退欧”风险和A股震荡使得港股腹背受敌，本周前3个交易日累计跌幅高达12%。在全球走势趋稳之际，暴跌后被超卖的港股该怎么投?希腊和美联储加息预期还会使市场产生何种波动?

“经过此轮A股震荡后，对港股最大的影响是，投资者更不愿意给‘诗和远方’类概念股(价高、不确定性大)较高估值，因此估值便宜便是港股最大的吸引力，而首先加仓的也必然从便宜的、不确定性较小的股票入手。”瑞银证券H股策略分析师陆文杰在接受《第一财经日报》记者专访时表示。

此前，与A股联动最明显、受拖累最大的港股主要集中在中小盘，如服务业、IT、环保、军工等热门板块，热捧的也多为内地投资者，而背负着“市梦率”(price-to-whatever ratio)的“诗和远方”个股在“全球巨震”的教育下或将遇冷。

此外，7月9日凌晨公布的美联储6月会议纪要较为鸽派，陆文杰也预计加息预期不会对市场造成太大影响，“希腊退欧”的风险也已经在释放。截至7月9日收盘，香港恒生指数收盘上涨3.73%，报24392.79点;上证综指收盘报3709.33点，涨幅5.76%，创逾6年来最大单日涨幅，纷纷逆转连日跌势。

港股投资：便宜为王、确定性为王

香港市场是全球第三大市场，流动性极佳。近期国际错综复杂的形势也使得国际投资者进入防守状态，港股受累暴跌。在事态趋稳后，更为便宜的估值吸引了众多投资者的目光。

根据瑞银证券提供的最新港股策略报告(下称“报告”)，当前H股估值低于10倍PE，俨然已回到2014年12月的水平。

陆文杰告诉本报记者，恒生国企指数(HSCEI)的目标位在13500点，预计底部为10800点，而7月8日收盘已经跌至该水平，“因此我们认为已经到了可以买入的时机，且仍预计存在20%的上行空间。”

就具体板块而言，“银行板块是我们最喜欢的超配行业之一，其估值相对便宜。” 陆文杰表示，其实经历此轮下跌后，高分红或超跌且具有投资价值的个股名单正不断拉长，大致都分布在大金融、房地产、公共事业等板块。

报告显示，就房地产股而言，如中国海外集团有限公司(00688.HK)、绿城中国(03900.HK )等都具有低市净率的特点，自6月12日以来分别下跌20%和32%，瑞银证券对其持买入评级;就大金融板块来看，中国平安(02318.HK)、新华保险(01336.HK)市盈率较低，自6月12日以来跌幅分别达25%和33%，瑞银对其分别持买入和中性评级;此外，复星国际(00656.HK )、金隅股份(02009.HK)都具有高分红的特点，自6月12日以来跌幅分别达37%和36%，瑞银证券对其评级分别为中性和买入。

时富金融一位交易员甚至在港股暴跌巅峰期向本报记者表示：“牛市远未结束，大盘股可趁机吸纳，港股这块较A股而言的‘价值洼地’在暴跌之后便宜得更显魅力。”

暴跌教训：远离“诗和远方” 流动性修复可期

经历此轮A股震荡后，港股投资可能变得更为中规中矩，“诗和远方”类概念股高估值或不会再受热捧，而首先加仓的也必然从便宜的、不确定性较小的股票入手。

回顾此次港股暴跌，触发因素主要有三。报告分析称，首先，作为A股“救市”政策之一，近半个股停牌“自救”，导致流动性吃紧，因此港股被作为套现来源而遭抛售;此外，出于对金融系统风险的担忧，风险敏感型投资者纷纷抛售套现;第三，由于担忧金融改革或因外部风险而推迟，如深港通、国企改革、人民币加入SDR等，因而部分改革概念股也遭抛弃。

令人欣慰的的是，经多部门多日来的联手“救市”，A股在昨日终于迎来曙光。 上证综指午后快速拉升，连续收复3600、3700两个关口，收盘大涨近6%，创逾6年来最大单日涨幅 。深证成指收于11510.34点，涨4.25%，创业板指涨3.03%。两市昨日约1600只股票停牌，全天逾1200只个股涨停。期指继前日史上首次全线跌停后，昨日几乎全线涨停。

受A股亮眼走势推动，港股继前日暴跌后，昨日迅速反弹。香港恒生指数盘中大涨5%，收盘报24392.79点，上涨3.73%;恒生国企指数上涨3.05%。

报告指出，A股市场流动性有望修复。尽管内地“救市”措施出台以来便不断受到质疑，包括针对两融的政策存在不确定性、流动性供给不足等。不过，陆文杰告诉《第一财经日报》记者，“国家队”会将持续为市场注入更多流动性，抛售潮也可能就此停止，并再度出现持续资金净流入，流动性问题可以就此解决。

他也强调，中国发生系统性金融风险的可能性较小，券商和共同基金总资产仅占金融总资产的5%，银行对股市的敞口预计仅1~2%。此外，结构性改革只是因故“推迟”而非“放弃”。