大手笔进军新能源汽车领域之后，西部资源的资金饥渴症“日益沉疴”，不得不将“顶梁柱”即有色金属业务彻底剥离，以图换取转型所需的“真金白银”。

7月4日，西部资源(600139.SH)发布公告，拟在产权交易所公开挂牌，整体打包转让所持有的阳坝铜100%股权、银茂矿业80%股权、三山矿业100%股权及凯龙矿业100%股权，挂牌价格为12.99亿元。

上述四家公司都隶属于有色金属板块，近几年占到西部资源收入90%以上，对于此次“断臂求生”，西部资源给出的理由是获得发展所需资金，填补资金缺口，集中优势发展新能源业务。

《第一财经日报》记者梳理财报发现，从2013年底到2015年第一季度末，西部资源的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款和应付债券余额合计从5.97亿元飙升至28.05亿元，但货币资金却从8.37亿元降至6.48亿元。

鉴于此，6月30日，西部资源发布2012年6亿元公司债券跟踪评级报告，联合信用评级有限公司(下称“联合信用”)将其主体长期信用等级和债项信用等级全部从AA下调至AA-。

第五次重组：全面拥抱新能源

西部资源是一家够“折腾”的上市公司，自1998年“花落”上交所以来，其已进行过四次重组，2014年以自有资金完成第四次重大资产重租，西部资源正式向新能源汽车板块转型。

彼时，西部资源用来说服投资者的理由是，为降低单一主业对经济周期的依赖，打造有色金属采选业务、新能源汽车业务“双轮驱动”的主业格局。西部资源于6月30日发布的跟踪评级报告中，联合信用也是以此作为评级基础的。

但不过四天，西部资源就抛出了第五次重大资产重组预案，拟将旗下四家矿业公司股权整体打包转让，最终交易价格以公开挂牌结果为准，但出售参考价格拟定为12.99亿元。

第五次重大资产重租预案之所以格外引人瞩目，是因为四家矿业公司2014年度营业收入合计约为4.19亿元，占上市公司同期营业收入约4.63亿元的比例为90.55%。也就是说，第五次重大资产重组一旦完成，彻底告别有色金属之后的西部资源，新能源业务将一家独大。

西部资源此次给出的理由是，交易完成后，公司将获得发展所需资金，填补资金缺口，有利于公司利用技术优势加速新能源材料和电池等相关产业、融资租赁产业以及互联网产业等业务的发展。

一位证券从业人士告诉《第一财经日报》记者，近年来西部资源遭遇主业不振的尴尬，又在短时间内依靠自有资金涉足新能源等业务，导致其患上严重的资金饥渴症。“相较于借助非公开发行筹集资金，兜售旗下公司股权只需董事会、股东大会核准即可，在回笼资金上效率更高。”

信用等级被首次下调至AA-

正当西部资源在转型路上阔步前行时，联合信用的跟踪评级报告无疑给其“泼了一盆冷水”。联合信用在2012年9月、2013年6月和2014年5月给予西部资源主体信用等级和公司债券信用等级都是AA，2015年6月却首次全部下调至AA-。

究其原因，主要是西部资源有色金属业务毛利率水平下滑，新能源板块尚处于整合期，盈利贡献较小。“西部资源债务规模大幅增长，负债水平大幅提高，财务费用快速增长，侵蚀利润。”联合信用在报告中使用了“大幅”和“快速”这样的表述。

西部资源的财务费用从2013年1402万元增长至2014年2385万元，然而，2015年第一季度则高达4098万元。

正如联合信用所言，财务费用在侵蚀着利润。2013年、2014年和2015年第一季度，西部资源归属于母公司的净利润分别约为-0.56亿、0.16亿和-0.21亿元，在2014年扭亏为盈之后，2015年第一季度再次陷入亏损状态。