国际宏观  【美国众议院民主党人公布刺激法案初稿，美联储货币政策不排除被迫买单】美国众议院民主党人公布了疫情纾困法案关键内容的初稿文本；文本显示，联邦最低小时工资到2025年将提高到15美元，并将支付新一轮纾困款，还计划为航空从业人员、机场和火车运输行业提供数十亿美元的资金。12个委员会将在未来几天开会，以制定刺激法案，以便众议院在2月22日的当周进行投票。一旦该法案提交参议院，民主党可以用50票加上副总统哈里斯的投票快速通过该法案。预计新一轮的财政刺激措施将会在3月中上旬通过，后期的发债筹集资金行为，美联储亦会被迫买单从而加大购债规模；另外，2月8日，有效联邦基金利率从上一交易日的0.08%降至0.07%，为1月以来首次下降；预计有效联邦基金利率在月中走低，届时政府支持企业进入市场拉低利率，但是，这仍然并不意味着美联储近期会调整隔夜逆回购利率或超额准备金利率；美国债券市场对未来通胀的预期指标升至2014年以来最高，若通胀急剧升温，美联储可能被迫采取收益率曲线控制措施。对于美元而言依然形成中长期的利空，对于抗通胀黄金而言则形成利多影响。
【风险提示】中国今天上午将发布1月份通胀数据，预计工业生产者出厂价格指数(PPI)可能从下跌转为上涨0.3%，而消费支出低迷及部分地区的防疫措施或令居民消费价格指数(CPI)增幅回落至零。今晚21:30，美国将公布1月季调后CPI月率，市场预期将录得0.3%，高于前值的0.2%；美国通胀将会温和上升，在低基数影响下，预计在二季度同比达到年内最高。
【其他资讯与分析】美国参议院周二认定对特朗普的第二次弹劾审判符合宪法且有效，为控辩双方辩论特朗普是否煽动暴民冲击国会铺平了道路。法国国民议会投票批准将2月16日到期的卫生紧急状态再度延长至今年6月1日。在紧急状态之下，法国政府可以通过颁布行政令直接推行限制跨大区出行、宵禁及“封城”等疫情防控举措。伊朗情报部长表示，若美国将伊朗逼入绝境，伊朗最终可能会被迫研制核武器。

股指   隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，道指下跌、纳指上涨，标普下跌0.11%。欧洲股市也变动不一，德国下跌，法国和英国上涨。A50指数上涨0.58%。美元指数大幅下挫，人民币汇率明显走升。消息面上看，数据显示美国通胀率预期升至多年高点，美联储官员预计经济复苏期会出现短期的通胀率急升。美国参议院认定对特朗普的弹劾不违反宪法，弹劾或将继续。国内方面，1月新增人民币贷款和社融数据双双走高，但广义社M2所反应的信用扩张趋势仍在放慢。未来经济上行斜率可能将进一步放慢。该数据盘后公布，对今日市场运行将有利多影响。今日继续关注公布1月通胀数据，预计PPI由跌转升，但CPI升幅或降至零。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数大幅上涨，主要技术指标全面走升，短线来看，指数可能将再度挑战 3637 点压力位，该位置以及 3684 点中线压力需要继续关注，3450 点上方上行趋势线支撑仍在，3200 点至 3152 点缺口则为重要阶段支撑，中期走向仍然看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700 点和 4500 点附近分别是长线支撑和压力。

国债    昨日国债期货低位震荡，近期走势偏弱，市场风险偏好回升以及对货币政策转向的担忧是近期债市承压的主要因素。央行《2020年第四季度中国货币政策执行报告》指出，“政策坚持稳字当头，不急转弯”，“保持好正常货币政策空间的可持续性”。由于本次春节倡导就地过年，节前取现需求明显弱于往年，货币市场资金面较为宽松，央行在资金投放上保持克制，货币政策以保持狭义流动性的紧平衡为导向。昨日央行公布1月份金融统计数据，其中1月M2余额221.3万亿元，同比增9.4%，预期增10.2%；1月新增人民币贷款35800亿元，预期35300亿元；1月社会融资规模增量51700亿元，预期44650亿元，年初资金需求旺盛，社融增长超预期，货币供应M2不及预期。由于一季度经济数据基数较低，而货币供应基数较高，数据层面可能对债券市场形成一定影响，我们认为对债市的实质影响有限。近期我们持续强调，对于债市不必过于悲观，在基本面对债市压力减轻、货币政策不急转向，市场配置需求逐步体现的情况下，我们认为阶段性收益率继续上行空间有限。节后市场配置需求可以采取分批建仓的方式进行布局，国债期货区间下沿支撑仍然有效。

股票期权  2月9日，沪深300指数涨2.19%，收于5686.25。50ETF涨1.65%，收于3.939。沪市300ETF涨2.48%，收于5.692。深市300ETF涨2.44%，收于5.670。
周二（2月8日），A股走出“节前红包”行情，沪指重返3600点，创业板指重返3300点。两市成交额超8300亿元，较上日略有放大；北向资金实际净买入26亿元。中国1月社会融资规模增量51700亿元，预期44650亿元，前值17192亿元。中国1月M2同比增9.4%，预期增10.2%，前值增10.1%。2月9日，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4487，较上一交易日涨96个基点。人民币兑美元中间价报6.4533，调升145个基点。前一交易日中间价报6.4678，在岸人民币16:30收盘价报6.4583，23:30夜盘收报6.4488。为维护春节前流动性平稳，央行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.2%，与上次持平。此外，今日有800亿元逆回购到期，净回笼300亿元。后市来看，人民币重回升值趋势支撑指数，此外，央行节前连续宽松带动指数企稳回升，短期指数整体震荡偏强，波动率有所下降，短期以震荡上涨思路对待。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持23%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认沽期权，或者买入牛市价差。推荐策略：沪深300ETF期权卖出2月认购期权5.5或5.4。

商品期权  央行发布2020年第四季度货币政策执行报告，强调货币政策稳字当头，不急转弯，保持正常货币政策空间的连续性。1月社融规模5.17万亿，超市场预期。美国新一轮财政刺激措施出台前景乐观，提振市场风险偏好。继美国参众两院通过预算解决方案后，美国财政部长耶伦发声支持1.9万亿刺激计划。预计假期期间美股仍将保持强势，美元指数则震荡走弱。在疫情方面，全球新冠疫情新增确诊人数下降，或将迎来拐点。但形势仍十分严峻，疫苗接种速度和民众接种意愿仍是巨大挑战。总的来说，目前来看，宏观面海外风险整体较小，但春节假期时间较长，不确定性仍在。投资者还是要注意持仓风险，建议轻仓过节，下游库存较多的企业则可买入看跌期权进行套保，或构建领口策略进行保值。

贵金属 周二夜盘金银高位震荡整理，略有回调，节前贵金属从低迷的氛围走出了深V行情，情绪的牵引还是比较重，从事前分析来看，这样的深V反弹把握的难度其实比较大，后续关注1760-1780美元/盎司支撑的有效性，围绕这个价格区间逢低做多。相对而言我们认为市场债券超发引起收益率的上涨，对黄金的影响应该是有限的，黄金更多是被错杀，因而重点关注逢低做多的机会。节前仅剩余的交易日，市场的活跃度在显著下滑，随着海外市场刺激预期的抬升做多氛围逐渐兴起，预计短线思路偏暖，但要注意最后交易日带来的流动性滑点问题，当下价位性价比已经显著降低，持仓过节的盈亏预期不好，白银反弹至27美元/盎司后的性价比更低，持仓对于心态要求很高，建议轻仓过节。

铜 周二铜价大幅走强，隔夜继续强势，逼近60000，沪铜2103收于59760，上涨0.81，国际铜2103上涨0.97%，由于进口铜流入减少，国际铜表现强于沪铜。美国新一轮大规模财政刺激前景更加明朗，市场普遍预计有望三月获得通过，令市场风险偏好高涨，近期原油及美股价格表现强劲。美元指数在美国财政刺激加码预期下小幅走弱，不过美国经济表现好于欧洲，仍对美元形成底部支撑。供需方面，南美铜矿出口仍未完全恢复，2月铜精矿市场料延续供不应求局面。2月冶炼厂检修减少，但排产普遍不高，SMM预计2月产量为81.2万吨，环比增长。下游基本进入假期状态，节前国内累库幅度不及预期，铜杆企业预计3月后才有明显改善，但铜管、铜棒、铜板带等企业订单较为充足，节后复工料快于往年。节后库存变动将成为影响铜价的主要因素，不过考虑目前国内及全球显性库存均处于较低水平，若节后国内未出现明显累库，对铜价的负面影响不大。技术上60000一线有较强阻力。春节前最后一个交易日，建议轻仓过节。

锌 节前美盘带动下有色全面转势，周二夜盘略有回落，节前持仓显著下滑的同时出现了较为猛烈的反弹，这种反弹的持续性和参与难度实际都很大。鉴于需求端主要在中国，海外市场矿源严重过剩，所以对于价格我们认为将和疫情严峻程度负相关，我们认为当下的偏强并不意味着熊市的终结，相反始终记得当下是熊市初期的弱反弹结构，锌价的核心问题在于矿无法及时运抵中国造成了内外的供需错配，但实际上海外的需求毕竟有限，所以锌价的转折点相对而言更难把握。基于种种分析我们更加倾向于逢高沽空的思路，当下价位处于不上不下的位置，春节持仓过节的意义很差，建议空仓/轻仓，盈亏比最好的策略可能是买虚值看跌期权。

铅 周二有色普涨，夜盘略有回落，节前最后交易日成交量有限的情况下市场情绪受到海外冲击较大，铅自身独立性比较强，铅因为重金属性和高度可再生性一直受到资金打压，除非出现重大环保问题严重影响供给，后续逢高沽空都是核心策略，但时点要选对，当下更多是多看少做的时间，尽量设置止损位进行保护，实际上15000元/吨的点位虽然对空头略微有利，但是无论向上向下都有较大的空间，我们仅推荐盈亏比很好的位置才可能去考虑拿长线，那么至少当下是不合适的。推荐空仓过节，节后再选择方向。

锡 随着美元走弱和有色板块偏强的影响，沪锡夜盘亦震荡走强，涨1.08%至16.55万元，整体仍然呈现震荡调整之势，成交量则因春节临近而大幅下降。伦锡方面，伦锡由跌转涨，涨0.57%至2.32万美元，通过测算该价格应该对应内盘的18.5万元，故在此影响下，沪锡亦有上涨空间。沪锡下跌空间有限，整体将会维持重心上升趋势，故逢低做多依然为核心思路。基本面方面，重点关注的沪锡库存，春节假期临近，沪锡库存大幅增加，库存的持续增加对锡价形成利空，当然库存增加程度放缓，对锡价的影响暂时逐步减弱，春节过后随着复工复产，库存亦会逐步下降，对锡价影响逐步转为利多。现有的供需数据，供需矛盾依然没有解决，安泰科对国内20家冶炼厂（总产能覆盖率95%）产量统计结果显示，2021年1月上述企业精锡总产量为15676吨，环比减少5.8%；下游方面，临近春节迎来需求爆发，焊料企业订单量明显增加，很多企业选择春节不停工完成订单，说明临近春节淡季，需求仍然强劲支撑锡价。当前更多的是需要关注有色板块、锡库存与盘面的变动。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位。对于沪锡而言，我们依然维持逢低做多的观点，16-16.3万依然是逐步建仓的机会，关注沪锡仓单变化。春节临近，对于锡这样的投机性略偏强的小品种，不建议持仓过节；对于风险承受能力强的投资者，可以持轻仓过节，节后有上涨的空间。

镍 镍价高开后震荡收跌，外盘偏强。国内资金面温和，整体市场情绪较好。美国刺激计划有进展，美元指数整理至91下方，注意近期有色整体动向，龙头铜走势偏强影响偏正面带动。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。新喀里多尼亚政府倒台，市场对其镍生产延续性保持关注，据调研，目前矿石供应暂正常，但中间品供应仍可能有问题，半个月新政府组阁后逐渐生产供应可能恢复。国内有新的MHP项目投产，后续硫酸镍可能供应会有所改善。从现货情况来看，电解镍升水持稳，镍豆升水维持较高，近期有非免税镍豆到货现货供应略有增加，但总体现货库存量维持较低。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢市场均已放假，市场已无询价和成交，价格持稳节前价格，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货基本放假，期货仓单至80390吨，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价18000美元上方震荡偏强延续，龙头品种铜走势引导性偏强，镍短线波动反复，假期临近，提保，资金交易短期性为主，短线注意135000元意愿稳固性，春节临近，宜轻仓或清仓过节。

不锈钢 不锈钢脱离近14700元的高点，表现整理。内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降。不锈钢周五夜盘略有回落。内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降，预期节后铬系仍偏强运行为主对不锈钢有部分成本支撑，但对400系及200系影响大于300系。春节临近，不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地库存均继续有所回升，基本放假状态交投偏淡。盘后看仓单继续回升，总量达80390吨。预期不锈钢期货价格近期震荡为主，节前工业品随着资金离场，震荡波动反复，不锈钢短线在14500附近波动为主，但主要是跟随走势为主。节后预期仍是震荡偏强为主。

铝 昨日沪铝主力合约AL2103高开高走，继续震荡偏强。夜盘小幅回调。长江有色A00铝锭现货价格上涨170元/吨，现货平均贴水扩大到50元/吨。2月8日，SMM统计国内电解铝社会库存75.2万吨，较前一周四增加3.8万吨，主因消费整体转弱且部分地区到货增加。铝棒方面，国内铝棒主流市场加工费小幅下调，交投氛围冷清，现货难有实质成交。华南市场送到价格220-260元/吨，自提价格200-240元/吨不等，大小棒价差稳定。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头减仓较多，主力合约面临移仓换月，建议暂时观望为主，03合约上方压力位16000。

螺纹   螺纹跌后反弹，目前已重新回到前期震荡区间之上，现货钢坯大幅上涨，华东热卷也在节前两日走强，期货相对亢奋的情绪也开始影响现货，而盘面预期博弈较为明显，螺纹近两周交易逻辑切换速度较快，由于高库存已成为共识，并在前期进行交易，而就地过年政策降低了需求季节性影响，同时美国新一轮财政刺激政策落地在即，带动原油及基本金属上涨，1月新增社融创历史新高，在现货停滞及宏观数据进入真空期阶段，资金更乐于去持续交易偏强的预期，且后者不好证伪。目前螺纹钢重新升水北方现货，若前期贴水反应了对节后库存和需求的担忧，当前的价格则再次体现出对需求乐观的预期，而高库存已较为确定的情况下，目前还是要考虑需求释放节奏的问题，强预期之下高炉减产意愿或减弱，从而使同比偏高的供应维持，而节后若需求恢复速度偏慢，仍将会导致节前乐观预期出现修正。因此，节前螺纹高位谨慎追涨，基差收窄后，部分有库存的贸易商可以考虑期现正套规避节后需求不佳的风险，同时降低仓位。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，近期宏观预期好转，商品市场普遍走强，工信部再次强调确保2021年粗钢产量下降，供给端收缩预期导致钢材持续走强，热卷盘面利润连续上行。期货上涨带动上海地区热卷价格大幅上涨，但现货涨幅不及期货，热卷基差下降至历史低位。热卷盘面利润上涨至400附近。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷产量变化不大，整体处于330万吨以上的历史同期高位，热卷钢厂库存累积速度较快，目前大幅高于农历同期35万吨左右，钢厂压力较大；本周社会库存增速加快，总库存高于去年农历同期70万吨左右，总库存累积速度略高于去年。本周热卷表观消费量下降明显，预计随着假期临近后期将继续下降。近期盘面走势主要受预期引导，各地倡导就地过年，市场预计节后需求回升时间将早于往年，需求预期推动盘面连续上行，节前预计维持偏强走势，关注上方4700元/吨左右压力情况，长假期间风险增加，注意持仓风险。节后盘面走势需关注下游复工以及需求复苏情况，中期来看热卷需求依旧较强对盘面存在一定支撑。

焦煤   夜盘焦煤05合约窄幅波动，期价在20日均线附近震荡。春节前夕，煤矿整体开工率略有降低，但各地出台鼓励就地过年政策，煤矿整的供应依旧维持稳定。据Mysteel测算，调研样本平均放假时间少于往年3-4天。春节期间焦煤产量较去年同期将有所增加。需求端：当前焦化企业吨焦利润在1000元/吨左右，焦化企业开工率维持高位，需求端有所支撑，但当前钢焦冬储补库接近尾声，焦化企业炼焦煤库存处于近几年同期高位，整体采购有所放缓。进口煤方面：8日甘其毛都口岸通关425减72车，策克口岸通关329车减120车，两口岸总通关量较上周同期减20车。蒙煤进口量较为稳定，短期难以大幅增加。整体而言：焦煤整体的需求仍在，短期继续向下的空间已不大，节前资金逐步减仓，成交量大幅下滑，盘面难以大幅走高，为规避节假日不确定性风险，建议逐步减仓，轻仓过节。

焦炭   夜盘焦炭05合约小幅波动，期价在20日均线附近震荡。相较于铁矿和钢材整体走势偏弱。十五轮提涨落地之后，吨焦利润超过1000元/吨，在高利润下，焦化企业开工率维持较高水平，上周230家独立焦化企业（剔除落后产能）开工率为90.18%，供应端将稳中有增，按照钢联统计的数据来看，2月份焦炭仍有1000万吨新增产能，2月份焦炭将出现累库。当前下游钢厂利润依旧偏低，此前市场有需求阶段性下滑的预期，但从上周钢联统计的高炉开工率来看，高炉开工率并未持续下滑，同时当前高炉整体开工率依旧维持在80%以上的水平，需求支撑仍在，同时焦炭整体库存处于同期判断水平，继续向下的空间不大。短期焦炭将以2500-2700元/吨区间震荡。节前资金逐步减仓，成交量大幅下滑，盘面难以大幅走高，为规避节假日不确定性风险，建议逐步减仓，轻仓过节。节后仍可择机布局多材空焦炭的策略。

锰硅   昨日黑色系出现普涨，带动锰硅盘面同步走强，走势略强于硅铁。铁合金年初以来盘面的大幅波动主要是供应端收缩预期与现实产量减幅不及预期的反复博弈所致，2月以来用电成本增加的预期也一度对盘面形成扰动。虽然锰硅盘面在1月上半月的涨幅不及硅铁，但相对硅铁而言，内蒙地区能耗双控的出台对锰硅供应端的实际影响却更为显著。与硅铁产量的持续回升不同，锰硅供应端在1月确实出现了一定的收缩，这与其产能分布有关。但从1月全国锰硅主产区开工率的变化来看，内蒙地区虽有小幅回落，但宁夏和贵州地区开工率出现明显增加。故全国月度产量整体降幅相对有限。随着其他主产区产量替代效应的逐步显现，内蒙地区锰硅供应端收缩预期对盘面的提振作用后续将逐步边际减弱。但从中期角度来看，内蒙地区的能耗双控以及差别电价政策对锰硅价格的支撑作用将强于硅铁。当前锰硅-硅铁价差明显处于历史低位水平，后续有逐步走扩的预期。锰矿方面，最近一期天津港锰矿库存变化不大，环比小幅下降2.9万吨。当前下游需求已进入节前的清淡期，实际成交价格无明显改善，部分贸易商选择节后报价。操作上当前单边参与难度较大，可尝试05-09合约的正套操作或多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁   昨日黑色系出现普涨，带动硅铁盘面同步走强，但由于自身内在驱动较弱，上行仍较为乏力，收出上影线。硅铁从去年12月宁夏地区环保限产开始以来，供应端收缩的预期屡屡推升盘面走强。1月内蒙地区能耗双控的出台以及2月差别电价的政策更进一步加剧了盘面的波动。但硅铁月度产量从去年5月开始已经实现环比9连涨，今年1月全国硅铁产量已涨至53.3万吨，同比和环比增幅均有明显增加，创出近年来单月产量最高值。硅铁实际供应的持续宽松使得市场前期看涨预期逐步淡化，盘面重归合理区间。当前硅铁现货市场仍呈现供不应求的格局，合金厂家利润高企，开工意愿较强，多以排单生产为主。在利润的驱动下预计当前供应偏紧的格局后续将逐步缓解，后续钢厂对硅铁价格的打压意愿将逐步增强。从供需和产业链内利润分配的角度来看，硅铁价格仍有进一步走弱的预期，盘面将跟随现货价格波动。但成本端后续的变化仍需密切关注，兰炭后续产量后续仍有可能进一步下降，价格有望再度上行。而用电成本若出现上调则会大幅提升硅铁实际生产成本，或将导致部分厂家因亏损而出现主动停产。操作上后续可以逢高沽空策略应对，中期来看多锰硅空硅铁的套利操作具备较好的安全边际。

铁矿石 铁矿昨夜盘维持高位盘整，涨势趋缓，当前价格已回升至前期震荡箱体上沿。近期累计涨幅较大但成交量始终维持低位水平，市场在节前仍有一定的观望情绪。从近期铁矿供需来看，确实在进一步改善。上周外矿到港量再度出现大幅回落，最近一期澳巴矿的发运量也再度出现明显下降，14港环比下降近600万吨。澳矿和巴西矿的周度发运量萎缩均较为明显，澳矿降至1200万吨附近，巴西矿回落至500万吨下方。市场对一季度外矿供应偏紧的预期再度被强化，当前港口库存总量仍处于历史同期偏低位置。近期海外需求恢复明显，澳矿发运至我国的比例出现明显下降，在当前的发运节奏下节后随着下游需求的恢复港口库存将再度进入去库模式。当前下游终端用钢需求已基本停滞，五大钢种累库速度快于历史平均水平，但近期钢厂的减产主要集中在电炉，长流程钢厂开工意愿仍较强，日均铁水产量不降反升。近期铁矿供需的变化印证了市场之前对上半年铁矿供需偏紧的判断，主力合约提前交易基差修复逻辑，05-09价差持续走扩，当前处于近年来历史最高值。春节期间海外风险资产可能出现的波动将在一定程度上影响节后黑色系的开门表现。但近期原油价格走势的强劲反应出短期全球商品市场的风险偏好仍较强，对于节后铁矿走势仍可维持偏多思路，有望走出类似去年四季度的基差修复行情。操作上当前可继续逢低多配05合约的策略。

玻璃   夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约收于1869元。春节将至，近期国内浮法玻璃市场产销基本停滞，仅局部个别厂周边少量提货，实际成交存小幅可谈空间，其余多数区域厂家价格基本走稳。节前厂家库存稳步增加，但下游囤货寥寥，节后需求恢复存向好预期。供应方面，白玻在产日熔量15.15万吨，处于历史性高位；需求方面，中下游生产处于暂停状态，上游向下游进行库存转移缺乏持续性，不改季节性过剩态势。上周重点监测省份生产企业库存总量为2788万重量箱，较1月28日增加317万重量箱，增幅12.83%。供强需弱格局难有快速改观，建议1800上方卖保头寸继续持有。

原油   隔夜欧美原油盘中大幅下探后反弹，国内SC原油低开震荡走低。EIA月报预计2021年全球原油需求增速预期为538万桶/日，此前预计为556万桶/日，预计2022年全球石油需求增速维持在331万桶/日不变，同时EIA上调今明两年油价预期。另外，本周API库存表现中性，美国上周原油库存减少350万桶，汽油库存增加480万桶，精炼油库存减少49万桶。整体来看，当前宏观层面的乐观情绪以及原油近端基本面偏强支撑油价，但短线盘面在连续上涨后可能面临调整需求，且春节假期间市场面临较大的不确定性，建议节前多单减仓或获利了结。

沥青   夜盘沥青主力06合约震荡走低。受成本端上涨影响，本周初国内大部分地区炼厂沥青价格上调50-100元/吨。近期国内沥青炼厂开工负率持续走低，沥青资源供应大幅减少，而随着沥青需求的走弱，炼厂及社会库存均在持续累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，随着春节的临近，沥青需求逐步萎缩，当前东北地区需求主要以焦化船燃为主，由于成本仍处于高位，沥青市场低价资源不多，贸易商冬储积极性较低，市场成交气氛逐步转淡。但在成本端上涨的支撑下，沥青现货价格整体将以稳小涨为主。盘面上，原油持续走高对沥青形成成本支撑，但沥青现货低迷对盘面形成明显压制，由于春节假期原油走势面临较大不确定性，因此建议沥青多单减仓或获利了结。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃油价格减仓下挫，获利盘离场较多。美国能源信息署（EIA）周二表示，调降2021年美国原油产量预估，预期平均产量为1，102万桶/日。EIA表示，预计原油产量将下滑29万桶/日，此前预估为下滑19万桶/日。美国至2月5日当周API原油库存减少350万桶，前值减少426.1万桶。API库存继续减少，符合预期，市场对原油库存回归至合理水平有了更乐观预期。燃料油库存方面：根据IES最新数据，新加坡燃料油库存截至2月3日当周录得2137.7万桶，环比增加58.6万桶，同时马六甲海峡附近燃料油浮仓库存2230万桶，环比减少30万桶，其中低硫燃油库存下降235万桶至1426万桶，当前库存水平已经降至2020年以来低位，说明市场低硫燃油近期偏紧态势，从而使得低硫较高硫基本面更强势。综合分析：原油基本面边际好转，成本驱动明显，低硫燃油浮仓库存持续下降，均对燃油价格构成较强驱动力，建议高低硫燃油多单继续持有，套利方面：低硫裂解价差持有。

聚烯烃 夜盘PE/PP价格收阴线，节前异常减仓明显。截至2月10号，主要生产商库存水平在57万吨，较上一工作日增长1万吨，涨幅在1.79%，去年同期库存大致在132万吨，石化库存小幅累库，但库存仍处历史低位。临近春节假期，除了PE大中型下游企业订单较好，春节期间不放假，多数中小企业已经陆续休假，现货消化能力减弱，需求面支撑力度有限。今日现货价格涨跌互现，LLDPE线性主流价格在7900-8200元/吨区间，PP拉丝主流价格在8100-8500元/吨波动。据卓创统计：截至2月5日当周PE企业库存录得24.22万吨，环比增加3.92万吨，PE港口库存录得27.5万吨，环比增加0.35万吨；PP样本企业总库存录得30.948万吨，环比增加2.559万吨。企业库存本周录得上涨，下游企业节前备货接近尾声。综合分析：节前备货接近尾声，石化库存小幅累库，但石化库存低位背景下以及市场对下游节后提前复工复产有乐观预期，价格预计震荡为主。

乙二醇 夜盘，乙二醇减仓下行。临近春节假期，多头避险减仓情绪较强。从现货市场来看，受宏观氛围和油价提振刺激，乙二醇内贸现货价格重心小幅抬升，贸易商多离场观望，目前现货商谈稀少，稍早个单现货4875元/吨附近成交。从供应端来看，国内供应呈增加的态势，安徽红四方30万吨/年的乙二醇装置于2月3日结束检修，目前已恢复至满负荷运行，同时前期部分油制装置有生产EO切换生产EG的行为。一季度进口量维持低位，1-2月份，海外装置检修较多，考虑到船期问题2-3月份进口难有增量，进口的增加来自于台湾南亚装置的重启，及美国南亚装置的恢复。受船期影响，美国南亚货源的重新回归估计在4月份之后，因此一季度进口压力不大。春节期间，主港将迎来累库，但是整体累库的幅度将低于2019年和2020年同期水平，且节后下游聚酯开工率存在快速恢复的预期，届时也乙二醇或迎来去库。综上，短期国内装置重启影响心态，近期或在4600附近震荡，节后在去库预期的支撑下或再探4800-5000压力区间。临近春节假期，内外盘不确定因素较多，建议轻仓过节。

PTA 夜盘，多头减仓，期价偏弱整理。从现货市场来看，尽管原油上涨，但是现货市场买卖氛围清淡。2月底货源报盘参考2105贴水150自提、递盘参考2105贴水160自提，现货成交预估3000吨，听闻成交3984自提（物流因素，节后提货）。近期市场担心新装置投产压力，据悉虹港石化250万吨/年的PTA装置或在春节后投产，市场供应压力增加。但我们认为，随着新装置的投产，加上2月份受春节假期影响，聚酯开工率季节性走弱，PTA社会库存必定会呈现快速增加的趋势。但目前更应该关注库存结构，由于大量的货物被锁定在期货市场中，目前现货流动性偏紧，期货市场也在一定程度上缓和了新装置投产给行业带来的冲击。目前来看PTA2105合约压力不大，其绝对价格将跟随原油波动。当前原油市场供需偏紧，国际油价易涨难跌，PTA操作上宜维持多头思路。考虑到春节假期，国内外不确定因素较多，建议锁仓或轻仓过节。

短纤   夜盘，短纤价格保持坚挺。近期国际油价强势上涨至61美元/桶，且目前原油市场供需偏紧，油价易涨难跌，短纤主要原料PTA成本端支撑偏强。从现货市场来看，福建直纺涤短报价上调，半光1.4D现款短送报7200；江苏华宏直纺涤短报价上调，半光1.4D 现款短送报7000元/吨。从成交来看，市场已进入春节放假模式，市场交投清淡，日内产销在2成附近。对于短纤，我们仍建议维持多头思路对待，油价仍在上行途中，短纤成本端将不断走强，同时短纤是化纤产业链中供需最好的一个品种，今年第一至第三季度新投产能有限，需求增速预计尚可，05合约在3月份旺季之前压力不大，建议在短纤上维持多配，节后旺季来临，短纤期价仍有上行动力和上涨空间，多单继续持有；未入场者择机逢低入场，持有至3-4月旺季离场。考虑到春节假期，国内外不确定因素较多，建议锁仓或轻仓过节。

苯乙烯 夜盘，多头减仓，苯乙烯收录阴线。从现货市场来看，临近春节假期，市场交投活跃度明显下降，仅零星成交。目前江苏苯乙烯现货商谈7780-7850，2月下商谈在7830-7870，3月下商谈在7850-7890，4月下商谈在7840-7870。从库存数据来看，周二华东主港库存为11.78万吨，较上周三增加了0.88万吨，环比增幅为8.1%，同比增幅为57.2%。受春季假期的影响，考虑船货预报，预计节后归来华东主港苯乙烯库存将上涨至18-20万吨附近。但节后归来，下游EPS和PS开工率也将迅速提升，加之一季度海外装置检修较多，同时国内有部分货物出口，因此主港节后或开启阶段性去库。综上，对于EB2103合约，其基本面支撑偏强。同时，从持仓来看，尽管临近春节假期，但当前EB2103持仓仍在9万手以上，资金对于03合约看涨热情仍较高。综上，对EB2103合约我们维持看涨观点，节后归来期价或再创新高。但假期国内外不确定因素较多，建议锁仓或轻仓过节。

液化石油气   夜盘PG03合约放量增仓下跌，期价走势偏弱。原油方面：美国API公布的数据显示，截止至2月5日当周，API原油库存较上周下降350万桶，原油库存的不断下降，叠加OPEC+减产执行率维持高位，短期油价仍将偏强，对工业气有一定的支撑。回到液化气自身基本面。节前炼厂继续降价排库，9日华南广州石化民用气现货价格下跌150元/吨至3758元/吨。从供应的角度看：春节期间炼厂正常生产，供应仍将维持稳定。卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量72236吨/日，环比上期增加1092吨，增幅1.53%。需求方面：近期民用气需求逐步下降，而工业气需求稳中有增。上周MTBE装置开工率为46.53%，与上期持平，烷基化油开工率为42.06%，较上期增加1.56%。船期方面：按照卓创统计的数据显示，2月上旬，华南地区有10船货合计29.87万吨到港，华东地区有5船货到港，合计19.3万吨，后期华南库存将逐步增加。整体而言：在原油持续走强的情况下，PG03合约当前不易过分看空，春节前夕，PG03合约将维持低位震荡。为规避节假日不确定性风险，建议PG03合约逐步减仓，轻仓过节。

甲醇   甲醇期货上方60日均线处承压，呈现横向延伸走势，盘面波动幅度有限，回踩2300关口支撑止跌回升，录得小阳线。国内甲醇现货市场气氛一般，交投进一步转淡。西北主产区企业报价暂稳，厂家主动报价不多，多执行前期合同。厂家节前维持排货节奏，尽管报价处于相对低位，但出货情况欠佳。市场低价货源偏多，而实际难有成交。甲醇生产装置运行平稳，气头装置存在重启计划，货源供应整体充裕。持货商拉高出货，但市场买气匮乏，仅有零星小单成交。下游市场陆续放假，终端需求逐步缩减，市场报价参考意义不大。外盘市场走势相对坚挺，随着进口货源下滑，甲醇港口库存消化加快，跌破100万吨。但甲醇市场缺乏利好题材，年关临近，资金逐步离场，期价有望弱势调整。

PVC PVC期货延续上涨趋势，下方五日均线处存在支撑，重心震荡走高，反复测试7700整数关口，录得六连阳。随着年关临近，国内PVC现货市场气氛转冷清，市场参与者逐步离市，交投明显走弱。各地市场主流价格维稳运行，低价货源仍难寻。西北主产区企业年前销售任务基本完成，部分预售订单到3月中下旬，厂家库存不多，暂无销售压力，部分存在挺价意向。假期期间，上游正常生产，PVC产量将有所增加。下游市场陆续停工放假，节前备货结束，需求陷入停滞状态。贸易商报价不多，参考意义不大，现货实际成交较少。乌海、宁夏地区电石出厂价执行上涨50元/吨，陕西个别采购价上涨，电石货源略显紧张，成本端走强。社会库存将惯性累积，预计幅度有限，基本面表现尚可。PVC期价维持高位震荡走势，关注7750一线附近阻力。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105低开高走，临近午盘开始明显拉升。夜盘低开高走，震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数CCI继续下跌，现货参考价格继续下跌。秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量暂时不变。港口方面，港口继续累库，叠加产地生产情况好于往年，市场预期偏悲观，价格仍有下跌预期。下游少量寻货压价幅度较大，贸易商报价比较混乱，出货意愿也有不同，目前市场需求少，成交少，5500大卡动力煤主流报价在650-670元/吨左右，5000大卡报价在580-600元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议空单离场，05合约下方支撑位600。

橡胶   沪胶夜盘减仓回调，春节假期来临投资者纷纷离场。还有，近日主力合约屡次在15000元关口附近遇阻，做多人气受到挫伤。不过，原油价格走强对胶价可能会有利多提振，商务部印发促进汽车消费工作指引对于维持国内汽车产销两旺的局面会有帮助。更重要的是，国外疫苗推广有助控制疫情，待新的经济刺激政策落实则有望提振天胶消费，对胶价构成长期利好。不过，春节假期来临，市场以短线资金交易为主，需注意风险控制。

纯碱   夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约收于1622元。国内纯碱市场持稳运行，市场主流价格重心变动不大。江西晶昊二期石灰窑顺利点火，纯碱有望春节后出产品。临近春节，汽车运输车辆减少，纯碱厂家多执行前期订单为主。春节前期需求端或难有明显变化，短期国内纯碱市场或以稳为主。供应方面，上周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在80.7%，较前一周提升3个百分点；其中氨碱厂家加权平均开工83.5%，联碱厂家加权平均开工76.8%，天然碱厂加权平均开工90%；上周纯碱厂家产量在54.8万吨左右。需求方面，玻璃生产需求保持平稳，节前补库告一段落；轻碱需求有季节性回落。库存方面，目前国内纯碱厂家整体库存在79万吨左右，环比前一周减少0.9%，同比增加25.7%，库存主要集中在西北、华北地区。纯碱库存下降态势接近逆转，或重启累库进程，春节过后纯碱期货盘面或向现货靠拢修复贴水，建议逢高卖保操作。

尿素   节前尿素期货盘面触底反弹，主力05合约再度升破2000元关口，收于2016元。现货方面，春节临近，国内尿素市场接近停滞，价格保持平稳。供应方面，气头复产导致日产持续回升，供应端增量的预期限制了盘面表现。消息方面，发改委通知显示，保障春耕化肥供给成为当前紧迫任务，短期打压了市场信心；我们认为，国际尿素价格持续攀升，利好国内价格表现；多数工厂库存低位、待发较为充足，因此工厂心态仍以挺价或继续向上试探为主；进出口方面采取的措施或进一步促进国际国内价格的共振上行。整体来看，尽管企业开工率在气头开车的带动下明显回升，但不足以快速形成足够的供给量；生产企业库存也显著低于往年同期水平，农业需求集中释放时尿素供不应求预期推升盘面；国际、国内现货的利好支撑，尿素行情有延续的可能。建议05合约前期多单继续持有；跨期套利推荐5-9正套；跨品种套利推荐多尿素空甲醇。

白糖   郑糖继续下跌，主力合约回到5250元附近。外盘冲高回落有偏空影响，集装箱短缺造成白糖贸易趋紧，但并非食糖本身存在供应缺口，对糖价的利多推动只能是阶段性的。国内食糖面临过量进口及产糖旺季的庞大库存压力，且郑糖反弹夭折在技术上有偏空影响。短线关注5200元的支撑情况，若被打破可能节后要下探至5000元附近寻底。

豆粕   美豆站上1400美分/蒲，2月USDA报告中，南美大豆产量预期不变，2020/21年度美豆压榨量不变，美豆出口较上月增加2000万蒲至22.5亿蒲，令期末库存下调2000万蒲式耳至1.2亿蒲式耳，符合市场预期，近期巴西出现的大雨天气可能干扰收获和运输，巴西收获进度仍偏慢对美豆出口需求的潜在利多支撑仍在，短期消息面显示美豆进一步趋紧，但是，南美大豆丰产预期基本确定，收获压力仍存，预计短期美豆价格围绕1400美分/蒲附近震荡为主。国内方面，豆粕库存低位，春节期间大多有停产计划，油厂挺价意愿较强，春节前豆粕市场价格存在一定支撑，需求端来看，生猪市场产能节奏仍待确认，北方非瘟疫情复发以及母猪结构性问题可能拖累上半年生猪存栏的恢复，后期随着南美大豆收割上市，届时豆粕市场价格将进入阶段弱势窗口，短期内仍以震荡思路对待，油强粕弱格局延续，连粕主力 05 合约小幅震荡，短期压力 3600 元/吨，支撑 3400 元/吨，短线参与。期权方面，前期卖出虚值看涨期权策略继续持有。

生猪   疫病炒作暂时告一段落，生猪短期陷入盘整。2 月 9 日(星期二)，生猪主力合约(LH2019)围绕 26800 元/吨一线高位盘整，最终以 0.2%的小幅收跌收于 26845 元/吨。当日成交量 6343 手(-7117)， 持仓量 19375 手(-330)。其中多单持仓 11751 手(-23)，空单持仓 16332 手(+25)，净空持仓 4533 手(+48)。生猪现货价格继续保持震荡的格局。2 月 9 日，全国生猪出栏均价 30.12 元/公斤，较前一日继续下 跌 0.5%;外三元仔猪价格 100.88 元/公斤，较前一日上涨 0.37%;全国猪肉批发价 45.17 元/公斤，较前 一日上涨 0.29%。整体来看，全国生猪价格呈现跌涨调整态势，不少养殖企业昨日卖完最后一批猪，相 关人员已经进入休市阶段。从今日北京、上海消费城市批发市场白条价格走势来看，批发市场白条开 磅价格呈现调整态势，市场走货速度较好，贸易商挣钱效益较好。从今日屠宰企业采购情况来看，大部 分屠宰企业已经停止收购生猪，小部分屠宰企业停宰将到腊月 28-29 日，由于屠宰企业逐渐进入休市 期，市场价格表现相对较乱，成交价格以谈价为主。生猪多单继续持有观点不变。消息面上，主要是 12 月至 1 月的非瘟疫情对生猪核心产能造成的损 失开始发酵，此外部分地区母猪疫苗毒的情况也较为严重(改造后的猪瘟病毒传染率、致病率更高，且 潜伏期更长)，有调研报告称近两个月北方地区养殖集团的淘汰母猪里 50%的是怀孕母猪，这将影响 10 个月后的商品猪供给，市场对今年猪价预期上调，生猪相关商品市场与股票板块同时受到提振。在 母猪淘汰量没有出现连续明显减少、且二元母猪价格始终维持高位的前提下，我们倾向于认为当前养 殖端母猪产能紧缺以及结构性问题仍然没有改善，下半年供给阶段性偏紧的情况有可能会再次出现， 生猪全年价格将在盈亏平衡线之上运行，对标盘面当前价格存在低估可能。策略建议:当前生猪盘面走势证实了我们此前的观点，操作上继续推荐 LH2109 合约多单续持，前 方关注第一压力位 27000 元/吨，LH2109 合约前期多单可继续持有。

苹果   苹果05合约昨日继续低位震荡。基本面情况来看，供应宽松继续施压盘面，暂时仍难看到有较大转变，冷库库存依然处于近五年高位，春节整体备货情况远远差于往年，需求未出现明显好转之前，价格仍然难言乐观。卓创咨讯的信息来看，截至2月4 日，全国苹果库存为972.35万吨，继续保持近五年高位，春节备货远远不及预期，现货市场压力仍然较大。产地春节备货结束，短期内暂无行情。批发市场表现状况不一，主要是因为前段时间各市场的客商备货预期不一致，备货量也有差异，引起阶段性的货源供需不平。短期来看，现货购销停滞的影响下，期价进入低位震荡，中期来看，产区库存高位叠加走货表现不及往年，期价仍然以弱势为主。短期操作建议观望为主。

油脂   周二国内植物油价格大幅上行，其中豆油和棕榈油价格涨幅居前。目前国内油脂基本面并没有发生较大改变，由于临近春节现货市场报价基本停滞，但油脂库存仍处于较低水平。植物油价格的上行，主要受到了外盘美豆价格和原油价格不断上行的影响。周三凌晨美国农业部发布了月度供需报告，本次报告中USDA将2020/21年度大豆出口量上调55万吨至6124万吨，年度库存下调了55万吨至325万吨，本次报告数据基本在市场预期之内。虽然本次报告中对美豆库存量调整有限，由于美豆供需的进一步缩紧，美豆近月合约价格将大概率保持在1400美分/蒲式耳以上。在巴西大豆收获进度缓慢以及美豆出口良好的情况下，美豆近月合约价格仍有望进一步的上涨，我们建议继续持有豆油2105合约至3月中下旬为止。

鸡蛋   9日JD2105合约减仓收阳线，成交缩量，现货市场鸡蛋产销区蛋价分化增大，销区鸡蛋报价坚挺，而今年外地反响人员较少，产区内销减少，叠加工厂放假后需求低迷，蛋价多震荡偏弱，综合来看，短期内销支撑减弱，市场走货不快，春节期间产区库存积累，且下游市场多消耗前期库存为主，节后消费淡季，供需整体趋于宽松，蛋价仍有走弱的可能，中长期来看，2020年四季度补栏显著下降，但待淘老鸡占比较低，限制产能减少幅度，整体供应趋于缓慢下降过程，后期需关注春季养殖端补栏情况，若节后鸡蛋价格大幅下跌至成本线附近，淘汰将有望增加，同时将削减养殖端春季补栏情绪，也将有利于远期市场中秋行情蛋价走升空间，反之亦然。操作上，JD2105合约短期在4200元/500kg附近有支撑，建议短期观望，待现货跌稳后可考虑低位布局长线多单，即将迎来春节假期，建议投资者谨慎持仓。

棉花、棉纱   2月9日，棉花主力合约涨0.55%，报15605，棉纱主力合约报22535，涨0.6%。夜盘棉花涨0.83%，报15735，ICE美棉涨2.7%，报87.91。棉花短期走势偏强。基本面总体向好，国内棉花现货平稳，基差未改变。期货价格全线上涨，点价和固定小批量成交。节日临近棉、纺企业购销平淡。河北多数企业放假基本和往年一样为3-5天。轻纺市场均休市，虽市场基本无成交，但部分纱厂报价已上调，少数纱厂仍在生产中。市场价格维稳，32S高配25000元/吨，普梳40S主流价仍在25500元/吨。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期美股高位回落或仍将带来较大宏观风险，走势上棉花中上下空间均有限，中期料维持震荡格局，震荡区间14800-16000.短期仍需要重点关注宏观面状况。期权方面，隐含波动率出现回落，维持在20%附近，短期略有回升。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

菜粕   菜粕05合约夜盘偏强震荡。春节临近，市场交投谨慎，价格进入区间震荡。CBOT大豆期价来看，USDA月度供需报告继续偏利多，提振外盘期价，不过巴西大豆即将进入全面上市期，期价上方存在一定压力，短期期价预期以高位震荡为主，中期来看，饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，期价中期重心上移判断仍然不变。国内豆粕方面，春节临近，现货购销进入停滞状态，近期需求端扰动有所增加，河北、河南、山东及两广等地区非洲猪瘟又有所增加，市场担心粕类需求，对价格形成短期压力，不过生猪产能长期恢复趋势仍然不变，下方支撑仍存，整体期价预期以震荡为主。菜粕自身来看，水产养殖进入淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体相对宽松，沿海菜粕报价在2840-2940元/吨，涨60元/吨。综合来看，CBOT短期高位震荡预期下，菜粕短期或跟随震荡整理，不过中期上涨预期不变的情况下，操作方面仍然建议关注低位做多机会，考虑春节临近，长假期间外围或有一定幅度的波动，节前建议谨慎操作。

玉米   玉米05合约夜盘继续震荡整理。现货情况来看，春节长假即将来临，现货购销基本停滞，整体现货价格以稳为主，全国玉米均价为2890元/吨，较前一日持平。供应端来看，基层粮源仍然相对充裕，进口同比大幅增加对供应有一定补充，需求端来看，生猪节前集中出栏或影响短期需求，再加上玉米小麦价差扩大企业使用小麦替代玉米比例进一步增加，供需两端对价格有一定的压力，不过今年整体收购成本上移，再加上缺口预期所引发的囤粮情绪对价格也有支撑，短期现货价格进入区间震荡。今年进口增强的同时，国内玉米价格与CBOT玉米价格联动性增强，全球玉米去库存为价格形成较强支撑，不过南美玉米逐步上市或对价格形成一定压制，短期外盘或进入高位震荡。现货购销停滞以及CBOT玉米区间波动影响下国内玉米期价预期也跟随区间波动。中期来看，饲料需求增长造成玉米大豆争地效应对CBOT玉米价格支撑仍在，CBOT玉米目前仍然维持重心上移预期，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是缺口预期形成的市场干扰仍在，中期期价重心上移判断仍然不变。操作方面建议以低位做多思路为主，考虑春节长假临近，短期建议观望为主。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米震荡。现货情况来看，原料端价格以稳为主，春节长假来临，现货购销基本进入停滞，企业报价以稳为主，全国玉米淀粉均价在3674元/吨，较前一日持平。目前来看，淀粉现货价格相对较高，下游需求表现较为谨慎，企业库存有所增加施压盘面。玉米淀粉自身供需面亮点不多，当前期价主要跟随原料玉米波动为主，短期来看，原料区间震荡或带动淀粉区间震荡。中期来看，原料玉米价格维持重心上移判断，淀粉价格也将是重心上移走势，不过上涨幅度预期不及玉米。

纸浆   纸浆期货再创上市新高，现货市场跟随盘面，但临近春节处于有价无市状态。对于春节前一段时间，就地过年政策使工业需求季节性波动减小，美新一轮财政刺激政策有望落地，带动原油及其金属走强，国内SHIBOR隔夜继续回落，1月新增社融创历史新高，在现货停滞及宏观数据进入真空期阶段，资金更乐于去持续交易偏强的预期，且后者不好证伪。终端需求持稳，成品纸市场表现较强，文化用纸部分纸厂停机检修，下游经销商陆续休市，节前订单一般。白卡纸纸厂开工正常，对后市预期较好，多数厂家春节暂无检修计划，生活用纸实单成交一般，河北地区纸企多数已经进入短暂检修状态，继续等待节后需求启动。1月巴西阔叶浆出口中国同环比降幅较大，随着价格大涨，后续关注重点仍是漂针浆供应弹性。由于消费恢复将持续，因此纸张和纸浆需求回升趋势在年内有望维持，但节前市场表现较为亢奋，对实际需求预期还是形成了透支，因此节后的风险在于需求恢复情况，因此考虑假期海外风险和疫情对节后复工的不确定，节前浆价处于高位建议降低仓位，待节后在成品纸提涨落地明朗后，再次进行交易。

花生   周二国内花生期货合约价格有所上行，但幅度有限，目前国内花生现货市场价格基本停报，由于春节放假在即，各企业陆续停机放假，需求相对减少，花生市场购销逐渐转淡，现货市场对花生盘面价格影响较低。同时主力合约从10月后开始，而今年花生尚未开始种植，花生价格目前难以形成趋势性的走势，其价格主要追随花生油的价格波动。花生油价格则主要受国内植物油市场价格所影响，在国内植物油价格上升的情况下，花生盘面价格也有所上行。我们预计在3月中上旬之前，国内植物油价格将保持震荡上行的节奏，预期花生盘面价格也会随之波动。但是4月后国内植物油价格很可能转向下行。在花生仁价格超过11000元/吨的情况下，企业客户可以考虑逢高卖出套保，及时锁定利润。

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