问一问
点评：尽管需求高位，近期铁矿石港口库存却连续上涨至 1.2 亿吨以上，最大的原因自然
是在于供给高位。我们承认三季度的发运数据超出我们的预期，但我们也一直在等待供应
的回落，海外需求从其他角度已有很明显的回升迹象，但铁矿石对中国的高发运比例却迟
迟未有下降，我们更倾向于是时间差，等待对中国供应回落后港口库存的重新下降。
投资建议：我们不否认现货端具备价格下跌的基础，但这在基差中已有较好的体现。目前
01 合约基差与去年同期保持一致，但四季度和去年相比缺少供应爆发的预期，而且我们也
看到了 2001 合约价格在进入 11 月后持续修复基差，价格节节上涨，这很有可能在今年重
现。我们仍然对 01 合约保持较为乐观的态度。
仅供参考不做投资建议！
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李经理
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