券商融资融券开通条件：
（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的本人股票账户操作经验
（3）通过风险评估测评
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投资要点

业绩披露：华夏航空 2020 年上半年实现营业收入 19.8 亿元（-20%），实现归母净利润 0.08 亿元（-94%）。单看 2020Q2，公司实现营收 9.3 亿（-24%），营业成本 8.1 亿（-27%），实现归属净利 1.04 亿（+90%）。

运力采购模式和独飞航线占比高的相对刚需属性保障了需求的高恢复率以及相对同行更加强劲的财务报表。

经营数据：2020H1 华夏航空 ASK 下降 6.4%，RPK 下降 24.7%，旅客量下降27%，客座率 63.7%（同比-15.5pp） 。

分季度看运投恢复趋势优异： Q1/Q2 公司 ASK 同比分别为-10.3%/-2.9%， RPK同比分别为-30%/-20%，客座率分别为 63.2%/64.2%； 20H1 飞机平均日利用率为 7.73 小时、 报告期末已恢复至 9.31 小时； 20H1 平均航班执行率为 68%、 报告期末公司航班执行率已恢复至 82%，需求端逆行业周期属性凸显。收益及成本管控：收入端 20H1 客收为 0.64 元（+5.9%），其中 Q1、Q2 分别为 0.77、 0.54 元（同比分别+19.5%， -5.4%）； 20H1 座收为 0.41 元（-14.8%）。成本端公司营业成本 18.5 亿（-15.7%），主要系 ASK 下降及 Q2 航油价格同比大跌。分季度看，Q1/Q2 成本分别为 10.4 和 8.1 亿元，（同比分别-4.4%，-26.8%）。

20H1 公司航线补贴 1.54 亿，与 19H1（1.49 亿）基本持平。

盈利预测与投资建议。长期看，投资者能享受民营航司在支线航空市场需求扩张、精细化成本管理带来的超额收益；中期看，百架国产飞机订单加持下公司运力将保持 20%以上增速中枢，成长天花板显著提升；短期看，补贴及运力采购模式的收入稳定性叠加低油价窗口期，20H2 业绩具备极强弹性。预计2020-2022 年公司归母净利润分别为 5.8、9.2、12.2 亿元，对应 PE 分别为22/14/10 倍，维持“买入”评级。

风险提示：新冠疫情发展超预期，ARJ 引进不及预期，油价大幅上涨，重大国际纠纷、恐怖袭击等突发事件影响。

以上内容节选自【西南证券】已经发布的研究报告《华夏航空（002928）：抗风险属性兑现，成长属性可期》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。