一周宏观视角： 出口超预期，利率市场化提速  

11月非制造业PMI回落。上周公布的中采及汇丰非制造业11月PMI值分别为56%和52.5%，分别回落0.3和0.1个百分点，回落幅度不大，说明非制造业仍相对稳定，但短期上涨趋势已经终结，与制造业PMI的回落共同印证了经济走缓的趋势。

外需转暖，出口大幅增长。上周末公布了11月进出口数据，出口同比增速12.7%，相较上月增长较快，进口增速5.3%，相较上月略有回落。贸易差额累计顺差2341.46亿美元，累计同比增速扩大至17%。出口超预期，说明外需转暖，也不排除套利资金重新兴起。进口增速回落，与内需转弱的趋势一致。
同业存单业务推出，存款保险箭在弦上，利率市场化进程加速。12月8日央行公布《同业存单管理暂行办法》，并于9日开始实施。存款保险制度也箭在弦上，有望明年初推出。近期人行已就最终方案向各商业银行高管征求意见，据媒体报道，存款保险机构的保险基金设立在央行下属的金融稳定局，由各投保银行按照存款的一定比例缴纳，未来条件成熟时再设立独立的存款保险公司。
同业存单业务的推出和存款保险制度的迫在眉睫，意味着利率市场化进程的加速。但同时也应看到，尽管央行加快推行利率市场化进程，但也充分考虑到对市场的冲击，在同业存单业务上央行设置了额度管理，存款保险业务预计对经营较差的中小银行会采取适当的政策倾斜，因此改革的步伐尽管加快但依然稳扎稳打，存款利率市场化短期内还无法实现。

美国新增就业超预期，本月QE退出值得期待。我们之前曾强调，尽管美国政府关门对经济造成短期冲击，但向好的趋势未变，伯南克制定的年内缩减QE的整体框架仍在起作用，12月仍是QE缩减成行的重要窗口。近期数据向好，失业率已达到缩减QE的阀值7%，美国芝加哥联储总裁埃文斯及费城联储总裁普罗瑟都表示对缩减QE持开放态度或认为应结束购债政策，因此本月可能成为QE退出的重要时间点。
欧元区PMI终值上修，欧英维持货币宽松政策。11月份欧元区综合PMI指数由初值51.5上修至51.7，尽管连续两个月回落，但仍处扩张区。德国表现依然一枝独秀，法国重回收缩区。ECB维持主要再融资利率（0.25%）、边际贷款利率（0.75%）和存款利率（0.00%）不变。BOE维持基准利率（0.5%）、资产购买计划（3750亿英镑）不变。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“利率”，可获得关于利率的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信一键关注