重大事件快评：不可忽视的土地价值

证券简称:广日股份

证券代码：600894

投资评级：推荐

昨日收盘价：11.91 元

目标价位：

研究员：国信证券  陈玲

预测每股收益：13/14 年：1.00/0.80 元

报告日期：20131206

投资要点：

1、本次土地收益一次性增厚2013年EPS0.37元（+59%），根据《企业会计准则第16号－政府补助》相关规定，上述政府补助资金378,773,348.43元将计入当期损益，扣税后约3.3亿，对应EPS为0.41元（不考虑增发摊薄），0.37元（考虑增发后）。我们原本业绩预测中不含土地补偿收入，预测2013年EPS为0.63元/股，因而加入土地收益后，每股收益将达到1.00元/股。此次收到3.79亿补偿后，加上12年年末收到的2亿，该地块累计收到5.79亿补偿款。未来的补偿金额将由土地拍卖的实际成交价格决定（我们预估仍有望补偿13亿，见下文测算），由于拍卖时间不定，因而暂不计入14~15年EPS。

2、土地补偿资金部分到账有助于公司产能扩张和新业务拓展，公司对未来发展制定了系列扩张计划，包括围绕日立4大电梯基地建设相应的零部件产能，提升广日电梯营销服务网络，以及在LED、汽车线束等新业务上拓展等。部分扩张计划不在增发募投项目以内，因而，土地补偿资金的部分到账将增加公司资本实力，为非募投项目的顺利实施提供充足的资金保障。

3、若在当前90亿市值中扣除17亿土地价值，其他业务对应市值73亿，对应2014年0.80元/股业绩预测的PE估值仅为10.6倍（增发摊薄后）。因而，我们认为，当前股价并未充分反映土地价值，股价仍然存在较大的上涨机会，维持推荐评级。根据土地补偿调整后的业绩预测为13~15年EPS为1.00、0.80、1.01元/股。