2015年5月6日，星期三。上证指数在前一交易日暴跌180多点之后，再次大跌近70点。虽然盘中出现过70多点的上涨，但反弹很快夭折，尾盘跳水。值得庆幸的是，成交量有所缩小。

对于中国股市未来的演变，给出几点看法。

1、这轮调整的根本原因，是官方希望“疯牛”切换成“慢牛”，至于券商下调“两融标的证券折算率”，仅仅是手段之一。慢牛是必须的，市场如果“不听话”，会招致更加严厉的措施，比如提高“印花税”。

2、这轮牛市，不仅仅是“政策牛市”、“杠杆牛市”，还是“笼子牛市”。也就是说，行情是要被高度调控的，上有政策顶，下有政策底。如果跌破政策底，会出台利好。比如“T+0”，比如降低印花税，比如降息、降准，当然还有高屋建瓴的社论！

3、但市场主力注定会阳奉阴违，他们像饥饿了多年的鲨鱼，刚刚吃到鲜活、血腥的肉。往前看，10月份之后，IPO注册制出台，虽然新股节奏仍然会被管控，但大扩容是必须的，因此行情存在不确定性。所以，官方出利好，他们就猛拉；出利空，他们就猛砸。总之，要做出波动，做出差价，将利润最大化。

4、市场主力另外一个担心是：随着保增长力度加大，以及美元加息这个利空未来“靴子落地”，中国经济也许会在四季度走出谷底。而这，将成为这轮牛市真正“终结者“。

5、当前A股最大的泡沫在创业板。但由于政府希望牛市延续一段时间，而指数又不能涨太多，所以中小盘股票，包括创业板的股票可能会继续上涨，泡沫仍然暂时维持。但创业板中绝大多数股票已经高度泡沫化，一旦被套住，你这辈子都无法解套。创业板上类似的股票，IPO注册制实施以后会大量供应，而且会超级便宜。

6、从5月到10月（IPO注册制推出），股市必须维持慢牛行情，所以“进两步退一步”式的洗盘、波动，是肯定的。这个阶段，二线蓝筹股是“政治上正确的股票”，它们有泡沫但不太厉害，炒作不会明显影响指数。未来几个月最大的机会，也许在这里面。

7、最近关于“国家牛市”、“侠之大者，为国接盘”的说法非常流行，这是将“股市政治化”的倾向，再往前走一步必然喊出“买股票就是爱国”。在这种背景下，万点说重出江湖。如果管理层纵容这种非理性情绪蔓延，将后患无穷。改革是根本，政策牛市是权宜之计，这一点必须非常清醒。

8、10月份，IPO注册制推出前后，可能还伴随着美元加息，以及中国经济开始回升。因此，10月前后非常敏感，弄不好这轮牛市的高点就出现在那时。

9、最后提醒大家一点，今天（5月6日）新华社播发了一篇报道，全面开放二胎政策可能很快出台。这可能成为未来股市超过的一个新的、重大题材。“二胎概念股”将诞生，奶粉、儿童玩具、儿童服装、房地产企业等等，都可以纳入其中。