投资评级与估值：我们上调公司2015-2017年净利润预测10%，3%，27%，预计2015-2017年每股EPS为1.86,2.34,3.53元。分部估值得到航天信息潜在市值1108亿，超过目前市值103%,推荐“买入”。

关键假设点：

航天信息发展两个阶段的价值都未被充分认识。特别是第二阶段航天信息有望形成计算机行业最多活跃用户+最广泛线下互动渠道+最海量数据+多种变现方式的业务格局。

卡位优势——15年税改经验促成业务壁垒，超万人服务渠道是用户粘性与推广新业务渠道的来源，两者构成航天信息卡位优势。

外延扩张——公司的定位是综合金融解决方案提供商，预计业务拓展将会在全产业链布局。预计将会拓展线上线下支付、ATM终端、第三方融资租赁、保理业务、，小微贷等。

新业务空间——预计未来征信收入将达到31.2亿元，对应23.4亿元净利润。

有别于大众的认识：

航天信息原有多样化业务已进行了战略整合并有了清晰的布局；

原有业务中除开防伪税控，数字粮库、电子发票、跨境电商平台有望进入爆发期；

金融IT是航天信息变现海量用户价值的最好方式，预计公司将在金融IT业务中进行全产业链外延整合。

股价表现的催化剂：

营改增以及防伪税控系统升级快速推进实现用户量与用户类型的扩张。

航天信息已经形成了客户+渠道+数据+应用的基本版图，而金融IT是充分扩张这一价值链的核心关键。预计未来在金融IT领域的外延将会验证这一逻辑

核心假设风险：营改增推进低于预期，公司外延发展低于预期，融资征信平台业务推进低于预期