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2020 年 7 月 1 日起所有销售和注册登记的轻型汽车开始在全国范围内实行国六 a 标准。 自 2021 年 7 月 1 日起，所有生产、进口、销售和注册登记的重型柴油车应符合本标准要求。

看好尾气国五升级国六带来的产业链变革，随着订单落地， 尾气后处理产业链企业逐步实现自主替代， 收入利润将大幅提升。

强制标准带来单车后处理价值量陡增，相关产业链自下而上包括： 主机厂-系统集成-部件及封装-上游原材料与传感器。

单车价值量增量：对汽油机而言，增加 GPF 及 OBDⅡ检测等，价值量增加1500 元左右， 目前主要为外商主导， 但是国内厂商零部件方面有价格优势。轻卡（绝大部分于 2021 年实施国六） 后处理系统价值量提升 6000-8000 元，柴油重卡后处理系统价值量提升 1.2-2 万元， 主要是方案中新增了 EGR、 DPF并对升级了 SCR， 这是国产零部件替代主战场。 考虑到非道路用发动机排放升级需求， 排放升级带来的千亿级别市场，其中增量市场规模 600 亿-700 亿。

考虑到今年国六不延期，轻型车7 月份已经基本完全实施国六，行业提前进入兑现期，往后看行业长期趋势不变。 20 年预计将有 20%左右的重卡和轻卡已经升级为国六排放， 21年柴油车后处理 21 年市场空间有望达到 19 年的 2-3倍， 考虑到自主替代以及较大的空间，部分国产厂商有望实现数倍的收入增长。 国六排放是一次爆发性的需求机会，并且需求具有持续性，没有显著的周期性，可以给予较高估值。

产业链利好顺序：中游优于上游优于下游，成本低国产替代能力强的优先。

相关标的： 艾可蓝（轻卡 SCR 龙头，国六技术储备充分）、隆盛科技（ EGR龙头，天然气直喷供应商等）、奥福环保（蜂窝陶瓷，自主替代，手握头部重卡公司订单） 、国瓷材料（蜂窝陶瓷）、万润股份（沸石）、银轮股份（商用车后处理、 EGR）、威孚高科（尾气后处理龙头，综合解决方案及零部件供应商）、潍柴动力、中国重汽等。

风险提示： 1） 商用车销量不及预期； 2） 国六推进不及预期;3） 乘用车销量下滑

本文节选招商证券报告《拥抱国六排放升级带来的千亿级别市场》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。