厚积薄发，逆境中的突围：三年左右时间，“限抗”余威已渐渐散去，新品磺苄西林钠将接替氨曲南拉动现有业务增长；仿制药的春天在医保控费的大趋势下已经到来，公司前瞻性的布局也将在明年陆续开花结果，助推公司业务转型；上市时募集的资金因国家产业调整余留大半，IPO的俞来又止与产业政策的全面调整为公司并购带来想象空间。
2014招标大年，公司现有业务企稳回升：“限抗”已然过去三年，从终端数据了解，抗生素整体行业已逐渐企稳，而且公司已经消化氨曲南对业绩的影响，相比于2011年上市时业务占比超过60%，今年前三季度公司氨曲南原料药和制剂占营业收入比重为29.86%，较上年同期减少13.70%。同时公司通过研发和收购也收获了一些特色品种，如磺苄西林钠（非限制品种、2009年新进医保、竞争厂家少、广东，重庆等地基药增补）、注射用氢化可的松琥珀酸钠（新版基药、竞争厂家少）、尼麦角林胶囊（独家规格、山西、重庆等地基药增补）等都等待着招标上量。我们判断推迟两年的医保招标和新一轮基药招标都将于2014年启动推动公司原主业企稳回升。
重磅专科药助公司业务转型：公司2008年始就积极向特色专科药转型，积极挖掘国外专利药到期带来的仿制药商机，研发出身的优势使公司在选产品方面眼光独到，经过多年苦心经营，公司在肿瘤、肝病、神经精神疾病等领域研制出多款重磅仿制药，2014年就开始陆续开花结果，伊马替尼（慢性髓性白血病治疗金标准，全球47亿美金销售额，预计国内前三）、托伐普坦（革命性的利尿剂，预计国内3.1类首仿）、奈必洛尔（最新一代β受体阻滞剂，全球销售10亿美金，预计国内3.1类首仿）明年将大概率获批，为公司业绩注入弹性。
盈利预测：我们维持公司2013-2015年的业绩判断：公司现有业务2013-2015年EPS分别为0.31、0.40和0.59；预计新产品2014-2015将分别贡献0.06-0.09和0.14-0.17的EPS。综上我们预测公司2013-2015年EPS为0.31、0.46-0.49、0.73-0.76，2013-2015年归属股东净利复合增长率超过50%。我们从PEG和市值两个角度判断，认为公司12个月目标价大概率超过30元，近期医药板块的调整，为市场提供了介入良机，维持公司“买入”评级。
风险提示：新产品上不达预期、招标进度低于预期