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长期无脑牛市价差的绩效与优化

发布时间：2020-4-11 14:30阅读：476

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昨日A股冲高回落，特别是创业板全天可谓低迷，短期上or下的分歧继续积累，300和50指数今日因蓝筹股相对稳定分别仅小跌0.62%、0.10%。市场仍纠结于上担忧全球经济衰退打压，下低估值与政府救市支持的两难，震荡料将继续，走着看。
300与50期权市场今日隐波继续走低，分别来看，50ETF期权4月平值隐波收22.0%-，其中认购期权20.0%-、认沽期权24.0%-，合成贴水保持近日高位；000300指数期权4月平值隐波收23.5%-，159919ETF期权4月平值隐波收23.0%-，510300ETF期权4月平值隐波收22.5%+。日内期权市场有几个现象，隐波先降后升、近月隐波日跌幅远超远月（300ETF期权4&5月平值IV跌约2，6月期权微跌不到0.5）、虚值购沽端隐波同步上翘，叠加周末与欧美节日休市，估摸着不少中性卖方了结头寸，还有因为疫情发展到经济衰退多少的影响缓解，大家对4&5月信心多于经济问题可能引发波动的6月。执行上，建议卖方适当落袋，鉴于隐波尽管到了可能走横的位置，但毕竟不算低，留些以吃时间和赌缓降波的头寸很合理，注意做好压力测试和风险管控，短期裸买还得继续适度规避波动率走低风险。隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为4/5/6/9月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。 640?wx_fmt=jpeg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

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之前有多次写过有关长期利用牛市差价代替现货持仓的文章，最近1次比较全面的写长期牛市差价策略的文章见《极简的魅力，“躺”赚年化15%+的方法》一文，极简的魅力，“躺”赚年化15%+的方法。通过历史数据的回测，我建议在实际的执行过程中，采取牛市差价买权合约到期日前不动，卖权合约取一定阀值跟随行情动态移动的优化牛市价差方法进行可以明显提高绩效。今天再做1次建仓之后非合约到期不调整的无脑牛市价差对比上述优化牛市价差方法长期代替持有权益的绩效对比，基于50ETF期权历史数据的测评规则与对比结果图如下：

匹配拟买入持有50ETF的规模(具体股数or市值)，当月期权交割日当天收盘，买入下月实值2档认购期权合约，并一直持有直至下一个当月期权交割日收盘卖出，同时按相同规则买入新期权合约；
对等买入期权的数量，当月期权交割日当天收盘，卖出当月虚值2档认购期权合约，无脑牛市差价：一直持有直至下一个当月期权交割日收盘卖出，同时按相同规则买入新期权合约；优化牛市价差：在标的价格偏离前卖出期权日收盘价超过一定阀值日收盘时刻（比如下述测评中，50ETF价格偏离阀值取0.05元/股），按照最新收盘价匹配卖出新的虚值2当认购期权合约并平仓原卖出期权合约，若未再触及阀值则持仓直至下一个当月期权交割日收盘平仓，同时按相同规则卖出新期权合约；

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。