原油

  原油市场对欧佩克+的减产幅度是否足够表示明确质疑，即使沙特、俄罗斯以及其它欧佩克产油国减产多达1000万桶/日。当前市场有部分预期认为原油需求降幅将超过2000万桶/日，美国能源信息署在月报中将4月全球原油需求下调1800万桶/日，而仅将今年年底美国原油产量预期下调200万桶/日；5月-6月WTI原油期货价差高达5美元，凸显了市场聚焦当前原油市场的储存能力对原油价差曲线最前端造成的压力。

  在欧佩克+会议召开之前，石油市场没有一个清晰的结果是“失败的信息”，这可能加剧当前低油价的情况。即将举行的欧佩克+会议情况不明于我而言是个很大的担忧。伊朗不同意在石油市场没有一个“明确和一致的结果”的情况下举行欧佩克+会议。

  在页岩油时代，欧佩克不再是“价格制定者”，而是在库存管理，确定石油期货曲线方面发挥关键作用。欧佩克的长期市场份额增长是不可避免的。大型石油公司的碳排放削减目标降低了他们加速开发油田的能力。非欧佩克国家的份额增长结束，提高了2021年石油市场收紧的预期。

螺纹钢、铁矿

  螺纹方面，3月高炉利润尚可，在全面复产复工的背景下，长流程产量保持平稳增长，粗钢产量低位回升。短流程方面，由于废钢到货量的增加，资源转向宽松使得废钢价格产生大幅下滑，因此电炉利润改善后产量增长预期较强。螺纹钢产量较3月初提升较为明显，预计4月供应仍以增长为主。需求方面偏向悲观，房屋销售、新开工数据表现不佳，拖累中期用钢需求。基建方面，传统基建和“新基建”投资双管齐下，托底全年经济增长目标，但是从实际项目开工情况以及资金受约束的压力，我们认为也不能给与太高期望。而海外制造业受疫情影响出现萎缩，同样也不利于钢材出口，进一步加重悲观预期。综上，基本面供增需减，中长期钢市上行压力依旧存在。

  铁矿方面，3月供应端发运虽处于稳步恢复之中，但疫情干扰阴影持续挥散不去，港口封港、矿山减产等传闻接连不断，因此4月仍需关注供应端有无超预期情况。需求端，在高炉开工稳步回升的背景下，国内钢厂对于铁矿需求不减，港口疏港量也持续维持高位运行，而国外钢厂则不同程度受到疫情影响，多采取减产、停产措施，对于铁矿需求出现一定下滑。总的来说，我们认为4月国内铁矿需求大概率维持较强韧性，铁矿相对成材也将保持强势，策略方面可尝试做空钢厂利润。