01 平仓和行权

行权：投资者不再持有期权持仓，获得相应的期货头寸，损失时间价值。

平仓：投资者不再持有期权持仓，但亦不获得相应的期货头寸，获得权利金，包括内在价值和时间价值。期权是T+0交易，当天就可以平仓。目前我国的期权市场的行权方式有两种，分别是欧式期权和美式期权。

欧式期权：指买入期权的一方必须在期权到期日当天的某一规定的时间才能行使的期权。欧式期权品种有：沪深300期权、50ETF期权、黄金期权和铜期权。

美式期权：指买入期权的一方可以在期权到期日当天或在到期日之前的任意时间才能行使的期权。美式期权品种有：橡胶期权、豆粕期权、玉米期权、白糖期权、棉花期权、PTA期权、甲醇期权和菜籽粕期权。

对于期权交易来说，最为重要的一步就是了结此前下的单子，获得相应的收益。在下完单后，既可以通过将买来的期权合约卖出对冲平仓，还可以将期权持有到期，在当日结算时，投资者的期权持仓就会被自动了结。对于商品期权的买方而言，还可以选择给卖方下发行权指令，在期货市场平仓（即行权）。

平仓：

如果买入看涨期权，卖出相同行权价格、相同到期日的看涨期权对冲平仓；如果卖出看涨期权，买入相同行权价格、相同到期日的看涨期权对冲平仓。

例如：某投资者以560元买入1手今年7月到期行权价格为3350元/吨的豆粕看涨期权。如果豆粕期货价格上涨，那么权利金也上涨，比如上涨到600元，那么该投资者发出如下指令：以600元卖出(平仓)1手今年7月到期，行权价格为3350元/吨的豆粕看涨期权。在不考虑交易手续费的前提下，期权的平仓盈亏是买卖期权的权利金差价，卖出价减去买入价只要是正数就赚钱，是负数就亏钱。比如买入时是权利金560元，卖出平仓时是600元，则赚取40元。根据需要，期权买方可以不执行期权，让期权到期。而期权卖方除对冲平仓或应买方要求履约外，只能等待期权到期。

行权：

与期货不同的是，期权可以在下单之后实行行权。而商品期权和金融期权行权方式并不相同，商品期权实行的是美式行权，股指期权实行的是欧式行权。若实行美式行权，在合约期内，买方可以随时提出行权，而欧式行权则只能在合约到期之后才能交割。也就是说商品期权的买方还可以在合约期内提出行权但股指期权不能在合约期内要求行权。比如：5月7日，某投资者以权利金560元/吨买入一张行权价格为3350元/吨的7月豆粕看涨期权，5月17日，该看涨期权的权利金是600元/吨，7月豆粕期货合约价格是3370元/吨。该投资者既可以选择执行期权，在期货市场平仓，还可以直接选择卖出一个期权合约直接平仓了结，这两个操作所产生的收益是不一样的。

若该投资者执行期权，然后在期货市场平仓，盈利20元/吨(3370元/吨-3350元/吨)，减去买入看涨期权的权利金560元/吨后净亏损540元/吨。

但若该投资者平仓，平仓盈利40元/吨(600元/吨-560元/吨)，此盈利也是该投资者的净盈利。

由于买方在期货市场平仓所获得的只是内涵价值20元/吨，而期权市场平仓操作中，期权市场的平仓价格为600元/吨，其中包括内涵价值20元/吨和时间价值580元/吨。

所以提前执行期权通常对期权买方不利，投资者在期权市场通常采取平仓方式了结其所买入的未到期的期权合约。所以，即便是美式期权，投资者也不应随便执行权利。

现在，大家对于平仓和行权的概念有清晰一点了呢？

风险提示：投资有风险，入市需谨慎

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