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螺纹钢：期螺延续弱势，3 月制造业 PMI 回到荣枯线上方，盘面小幅波动，但环比指标并
不能体现制造业显著好转，因此卷螺冲高后再次回落。伴随期货持续走低，现货需求也
延续低迷，观望情绪加重，下游采购放缓，加之华东阴雨天气，建材日成交连续 4 日位
于 20 万吨以下，同时水泥价格未出现季节性上涨，表明建筑行业施工仍处于恢复阶段，
预计本周去库速度或将放缓。废钢到货量小幅回落但仍在高位，成材弱势废钢商家随进
随出，废钢价格继续下跌，电炉成本下降并刺激其复产，预计随着电炉开工提升及高炉
废钢添加量增加，废钢供需有望改善。国务院常务会议指出进一步增加地方政府专项债
规模，并实施定向降准，汽车刺激政策继续出台，国内政策力度依然较强，海外特朗普
呼吁推出 2 万亿美元的基建法案，全球均走在一轮货币及财政政策大幅宽松的路上，因
此在疫情结束后，有效需求或加速释放，并可能会伴随通胀上升。但国内房地产走弱的
风险依然存在，后期需要关注销售及购地回升情况，以及政策端的调整。综合看当前螺
纹远月一定程度反应了市场偏悲观的预期，在海外疫情见到拐点前，情绪上依然偏弱，
同时现货高库存下，仍需要库存压力得到缓解，螺纹反弹空间受限，短期建议偏空操作，
螺卷差在汽车刺激政策影响下或阶段性收窄，但 10 合约建议逢低多螺空卷。中期看 10/1
正套建议逢低建仓。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
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