问一问铜博士引路 沪胶跟跌
本月 18 日沪胶主力合约收盘在万元关口下方，今天最低下探至 9395 元，是 2008 年末以
来的最低水平。今年春节后沪胶跳空低开后逐渐反弹，到 2 月末因国际原油价格持续走低而再
次回落，近日则受有色金属及股市急跌的拖累跌破万元大关。
因新冠肺炎疫情在多国传播，近来不少汽车企业纷纷停产。除了早些时候的韩国、日本之
外，近日大众集团、戴姆勒、沃尔沃、日产、丰田、福特等纷纷暂停在欧洲汽车工厂的生产，
据说关停的工厂数量已经超过 70 家。此外，美国三大汽车巨头-通用、福特和菲亚特克莱斯勒
也计划削减在美国本土的生产。还有，丰田、本田、日产和现代等日韩车企都将暂时停止北美
工厂的运营。并且，米其林、固特异等大型轮胎企业也纷纷暂停欧洲工厂的生产。
2 月份国内汽车产销量大幅下滑，产销分别完成 28.5 万辆和 31 万辆，环比均下降 83.9%，
同比分别下降 79.8%和 79.1%。1-2 月，汽车产销分别完成 204.8 万辆和 223.8 万辆，产销量
同比分别下降 45.8%和 42%。随着各地企业陆续复工以及纷纷解除道路交通限制，乘联会预计
3 月份国内乘用车零售形势会有所好转，可能达到 103 万辆左右，同比约下滑 41%。
因受到以上影响，天然橡胶生产国协会(ANRPC) 近日下调了 2020 年全球天然橡胶的产量
和消费量预期。ANRPC 预计 2020 年产量同比增长 2.7%达到 1417 万吨，而在 1 月 31 日发布的
天然橡胶年度市场报告中，该估值为 1428 万吨。同时，该协会预计 2020 年消费量同比增长
1.2%达到 1382 万吨，而早先的预期为增长 2.7%。当然，如果系统性利空因素持续时间更长的
话，全球橡胶产消量还可能会进一步下调。
除去供需面预期带来的利空压力之外，近日股市及大宗商品普跌也造成悲观气氛蔓延，沪
胶创下 11 年来的低点。根据对每日收盘价的统计发现，短期（3 个月）内沪胶指数与布油、
沪铜高度相关，6 个月内沪胶走势与沪铜依然高度相关。而且，在 3 个月~10 年的多个周期内，
胶价与铜的相关性都高于与原油的相关性。看来，沪铜在 18 日突然全线下探跌停板是拖累胶 价跌破万元关口的重要原因之一。铜博士加速走低是投资者对经济形势悲观预期的反映，
加重了早些时候原油大跌所造成的利空气氛。
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