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2020年全球新冠肺炎疫情爆发+沙特与俄罗斯石油降价，黄金能否回归避险属性？
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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
未来弱势震荡概率大，结构性机会为主
1、国内已进入“后疫情”时段。节后为对冲疫情影响，货币政策量价齐发，资 金面宽松下风险偏好提升，创业板相对上证综指持续“超涨”。
2、海外疫情快速发展，避险情绪升温。如果疫情扩散进一步升级，可能对全球 贸易和产业链形成二次打击，风险偏好可能继续下降。
3、海外大跌只是A股调整诱因，本质是前期流动性充裕引致市场快速上涨，但短 期基本面仍差，市场需休整等基本面跟上。
4、市场短期将进行弱势震荡，更为关注基本面：一季报预期良好，中长期景气 度好，成长空间大的优质个股，以及受益于稳增长力度加码的低估值个股等。
5、黄金方面，考虑到疫情扩散可能引发的全球增长和潜在通胀风险，叠加市场 预期全球宽松模式维持，黄金的配置比重将会提升。
一、黄金的投资逻辑分析
黄金是资产配置中的重要组成部分，利率、美元、通胀、避险需求是黄金 价格的主要驱动因素：
1、利率反映持有黄金的机会成本，当利率上升时，黄金持有成本上升，转向其 他返息资产或持有美元投资的意愿增加；
2、黄金以美元标价，美元升值，对应金价下跌；
3、在高通胀和避险环境中黄金可以起到抗通胀和分散风险的作用；
4、多重因素共同作用时，金价不同涨跌周期的主要推动因素不同，也可能出现 理论与实际的背离。
二、黄金的长期配置价值：
1、对冲系统性风险。黄金即是保值升值，也是信用背书的终极体现，同时 也可以对冲金融市场的系统性风险。
2、对冲黄金股经营性风险。黄金具有对冲系统性贝塔风险特征，择股风险 性加强造成收益错配；并且黄金资产的单一性及相关性优势比黄金股不可控 的经营性风险更稳健。
3、稀缺性。黄金开采受到探矿权、矿石品味、矿井深度制约，虽然自70年 代以来，全球黄金探明总体储量攀升，但是实际开采增速却只有的1%左右， 而随着亚洲经济崛起需求爆发供需失衡。
4、抗通胀。黄金在高通胀，也就是大于3%之上时，与小于3%时，收益增速 变化很大。通过累计1971年至今的黄金年化收益与通胀对比，可以明显发现 当通胀高于3%时，黄金平均年化收益率可以达到15%左右。
5、“定海神针”金融稳定器。黄金是市场公认能较好的分散投资风险的资 产。在极端情况下黄金的抗风险能力更强。
三、后市展望：
1、短期来看：从技术形态来看，黄金仍处于上涨通道中，短期的下行风险有限， 且 1560 美元和 1450 美元均有较强支撑。
2、中期来看：当前全球市场震荡，风险事件频发，海内外货币政策将持续宽松， 这将对黄金上涨有着很大的支撑。
3、从长期资产配置的角度看：黄金能有效降低组合的波动，未来外部政治经 济环境复杂多变，黄金是资产配置中不可或缺的品种之一。
总的来说，投资者应该持有多样化的资产以灵活应对。上海金ETF的配置有 望提升组合整体收益，投资性价比较高。
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重要声明
市场有风险，投资需谨慎。
本材料在任何情况下均不构成任何要约或要约邀请，报告中所含数据、信息和观点等也 不构成任何投资建议或收益暗示。读者不应仅依据此材料所载明的数据来作投资决定。
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