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股票期权 跌 + 
ETF 及股指期权，2020 年 2 月 24 日，上证 50 指数涨跌-1.28%，收于 2930.0332。沪深
300 指数涨跌 0.41%，收于 4132.8388。50ETF 涨跌-1.15%，收于 2.9240。沪市 300ETF 涨
跌-0.80%，收于 4.1120。深市 300ETF 涨跌-0.74%，收于 4.1810。 
受到疫情全球扩散影响，美股及欧洲股市全面回落，出现大跌，短期风险偏好走弱，避
险情绪增强，预计 A 股短期亦仍有一轮下跌。央行公告称，目前银行体系流动性总量处
于合理充裕水平，2 月 24 日不开展逆回购操作。Wind 数据显示，当日 3000 亿元逆回购
到期，净回笼 3000 亿元。资金面宽松，Shibor 多数下行。在岸人民币兑美元 16:30 收盘
报 7.0315，较上一交易日涨 71 个基点。人民币兑美元中间价调贬 36 个基点，报 7.0246。
 
期权策略方面，股市依然维持逢低做多的思路，注意短期调整风险增加，短期可以卖出
认购期权。从波动率方面看，春节后波动率大幅上行，沪深３００波动率从１３％上升
至 24％左右，上证５０指数波动率从１４％上升至 25％，昨日波动率维持至 20%附近。
随着疫情得到进一步控制，波动率有望继续回落，策略方面可以短期卖出认购期权，或
者卖出跨式或宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：2 月 24 日，商品期权各标的多数下跌，避险资产黄金则逆市大涨。在波动率
方面，目前期权各品种隐含波动率有所回升，白糖、玉米、铁矿期权隐波仍维持在高位，
黄金期权隐波也创下历史新高。目前国内疫情拐点以现，为完成全年经济目标，国家利
好政策力度加大，财政政策将更加积极，货币政策将更加宽松。但海外疫情扩散，给不
少商品需求蒙上一层阴影，大幅下挫，波动率也随之上升，可逢高做空波动率。对于长
期趋势向上的大宗商品则可卖出支撑位附近的看跌期权。目前豆粕、玉米、棉花、橡胶、
PTA 等品种成交 PCR 持仓 PCR 均处于相对低位,而白糖期权持仓 PCR 处于历史高位，铁
矿、铜期权则是成交量 PCR 处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。 

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