基本面：供给方面，从全球供应量来看，因木浆价格维持低位，国外部分高成本浆厂采取停车检修全球纸浆库存小幅回落，但检修力度有限。需求方面，月底纸厂按计划上调白卡纸报价，然因价格持续上涨至高位，经销商观望心态加重，对高价接受度下降，月底市场交投趋缓。铜版纸市场行情平稳为主，经销商表示社会订单一般，随行就市。下游需求转淡，下游企业多处于观望状态，整体市场氛围较为悲观。库存方面，11月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计174.3万吨，较上月下降11.04%。其中，常熟港纸浆库存65万吨，较上月下旬下降23%，较去年同期增加20%

持仓：纸浆2001合约前20名多头持仓55183手，减少908手，空头持仓65172手，减少1388手。

操作建议：基本面压力不减，纸浆维持弱势运行。

风险因素：供给远低于预期。